通过对比用通胀保值债券（TIPS）带来的实际收益率（real yields)和国债的名义收益率、真实GDP增长率，金融博客scottgrannis发现了以下信息：
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上图比较了标普500指数的盈利回报率（Earnings Yield: 例如市盈率的倒数）与5年期TIPS的价格（用实际收益率Real Yield 表示：往上为负，价格越高）走势。如图所示，当盈利回报率低时（即股票估值高时），市场对避险资产的需求就会疲弱（TIPS价格就很低）。反之，当股票收益率高时（股票估值低），市场避险需求就会增强（TIPS价格上行）。
上世纪九十年代末，股市大繁荣，（美国）经济增速维持在4-5%之间，实际收益率也通常很高。在那个"勇往直前"的年代，市场对股票的需求很强，因而对TIPS的需求就很疲软。然而，这种情况从2010年初开始就扭转了：股票收益率飙升(因为公司们的盈利仍然很强劲只是市场担心这种盈利能否持续下去），而市场对TIPS的需求也飙升了（往上表示真实收益率下降，价格上涨），因为投资者都担心经济的疲软可能会持续下去甚至出现新一轮的衰退。
过去两年，这些变量之间出现了分歧。随着市场对每股盈利增长变得越来越有信心，盈利回报率下降了，然而实际收益率却仍然相对扁平而且仍处于较低水平（见上图右侧）。换言之，市场对股票的需求在走强，但是对TIPS的需求也没有减少。
令人费解的正是：股票估值在上升、净值在创历史新高，而短期利率却是零、5年期TIPS的实际收益率是负的...
scottgrannis认为这是股票和债券市场之间出现紧张局面的表现。以当前市场对股市上涨所抱有的信心而言，利率应该更高才是。尽管真实的GDP增长仅为2-3%，美联储在应对日益上升的风险偏好及上调短期利率一事上，是宜早不宜迟的。
美联储也应该像美股市场那样重拾信心，并开始加息。而加息将令投资者回避债券，从而实现盈利收益率和实际收益率之间的再平衡。
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