美国各大股指不断被推向新高，估值也已超过危机前水平。周三，道指收于16976.24点，再创新高，标普500指数也以1974.62收于新高。这为美股"泡沫论"平添了更多信服力。
华尔街见闻此前报道，摩根大通旗下资产管理公司新近报告数据显示，目前的标普500远期市盈率为15.6倍，而2007年10月9日的远期市盈率也不过15.2倍。如以下摩根大通图表所示，自2009年跌入低谷以来，标普500涨了190%。
但美联储主席耶伦表示，美股的估值依然处于历史正常水平。一些分析师也仍然相信，美股并未被高估。
当然，从历史上来看，标普500的估值看上去已经很高了，但在PIMCO的格罗斯看来，这本质上反应了极低的收益率。格罗斯认为，美联储利率将在更长时间内维持在极低水平。
PIMCO今年5月发布的报告预测，未来三到五年，全球将由经济增长低于均值的"新常态"进入"新中性"（new neutral）时代，即经济增长更稳定，但普遍走低，有增速上限，央行的利率始终低于金融危机前的均衡水平。
"基于我们对利率维持在低位的新中性假设，它们（美股）并不像一些人认为的那么泡沫。"格罗斯周三表示。"如果美联储未来将利率维持在2%而不是4%，那么17000点的道指和高达350个基点的美债收益率仍然是有吸引力的，也不像一些人想象的那样有泡沫。"
格罗斯在周三发表的最新博客中说，"新中性"意味着"所有金融资产可能都会按照历史经验被重新定价"。
尽管标普500的10年周期性调整市盈率（CAPE Ratio）通常在预测估价是否股票上是有价值的，"新中性"假设意味着，CAPE的历史中值——17倍，可能需要调整到20至22倍，格罗斯说，这将意味着标普500指数目前的25倍CAPE比率并不那么有泡沫。
低利率意味着股价还不贵，更不要说有泡沫了——格罗斯并非唯一一个这么认为的人。
瑞士信贷私人银行部的副全球首席投资官Giles Keating表示，"我们并不认为我们已经在股市泡沫中。目前处于全球平均水平的估值非常接近公允价格。"事实上，瑞信建议投资者高配股票。
"我们增加了一些股票配置。我们认为这是风险回报更高的领域。"Keating表示："相对于美国，我们偏好欧洲以及一定程度上的日本，但我们不认为美股被高估了。"
Keating说："如果你只看未来12个月的P/E值，几乎完全符合过去20年的平均水平。人们似乎认为现在很高了，因为它在很低的水平上升高了很多，但从历史上来看这并不高。"
高盛也预计，低利率意味着股票估值能继续上升，但不确定这一定是件好事。
高盛在周三发布的一份报告中写到："如果真实的无风险利率显著低于过去，似乎有理由预期股票估值高于正常水平，而且可能会更高。"
"坏消息是，认为股价将持续高企的观点本质上是预期未来回报将处在历史低位。这是持续高市盈率的阴暗面。"高盛写到，如果投资者原意接受低回报率，那么高估值就可持续。
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