2014年7月2日星期三

华尔街见闻: 只盯美联储你就out了 未来全球印钞要看欧洲央行

华尔街见闻
 
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只盯美联储你就out了 未来全球印钞要看欧洲央行
Jul 2nd 2014, 11:50, by 若离

欧洲央行, QE, 货币宽松, 负利率,德拉吉

今年全球央行大宽松的"印钞"主战场已经由美国转移到欧洲。美联储在逐步缩减QE,撤下火力,欧洲央行则是在上个月祭出"火药桶":推出负利率、暂停SMP购债冲销、准备引进4000亿欧元定向长期再融资操作(TLTRO),还不排除今后升级为QE。

渣打银行宏观研究负责人Marios Maratheftis预计,即使美联储开始酝酿加息,欧洲央行的宽松措施也会带来大量流动性,足以支持今年风险资产走高。

Maratheftis和同事在近日发布的报告中写道:

"从对全球流动性影响的角度看,如果说有哪家央行可以接替美联储的角色,那就是欧洲央行。"

"侧重点应该从美联储的行动转移到欧洲央行未来的行动。欧洲央行QE决策的动力可能来自欧洲当地,但它的影响会是全球性的。"

美联储去年12月宣布,从今年1月开始减少每月购买资产规模。但渣打的经济学家研究发现,从去年4月起,美联储推动全球流动性的重要地位已经下降。由于美国监管机构最近还要求银行增加资本金,这也可能使美国增加货币供应对流动性的影响减小。

渣打数据显示,一年前,美联储对全球流动性的影响比欧洲央行高35%,如今这一差距缩小到5%。

同样是按美国货币供应增加100亿美元计算,现在全球流动性同时增加205亿美元,而一年前全球会增加244亿美元。如果是欧元区每增加供应货币100亿美元,全球新增货币达到197亿美元,一年前全球增加180亿美元。

渣打预计,欧洲央行会在今年底以前启动QE。假如要维持当前全球货币供应水平,美联储每减少供应95亿美元,欧洲央行就要提供100亿美元。

而即便如渣打所料,欧洲央行今年就按下QE的印钞开关,欧洲央行行长德拉吉也面临一大严峻挑战。

如彭博下图所示,截至今年4月的12个月内,欧元区国家的实际利率非但没有下降,反而上升。如何让实体经济、欧洲企业感受到欧洲央行超低利率、负利率的"实惠",这是德拉吉棘手的问题。

欧洲央行, 德拉吉, QE, 货币宽松, 负利率

法国农业信贷银行旗下东方汇理投行的经济学家Frederik Ducrozet认为:

需要进一步压低利率,或者欧洲央行可能被迫采取更多行动。短期的低通胀可能支持家庭购买力,但利率长期上升将伤害经济复苏。

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