2013年11月7日星期四

华尔街见闻: 鲁比尼:央行要么遏制复苏,要么吹涨泡沫

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鲁比尼:央行要么遏制复苏,要么吹涨泡沫
Nov 7th 2013, 04:56, by 时芳胜

鲁比尼称,旨在遏制全球金融系统风险的监管政策(即宏观审慎政策)最好有效,否则中央银行行长将陷入两难境地:要么遏制经济复苏,要么吹涨市场泡沫。

在6年前金融危机之后,主要国家央行采取了量化宽松和零利率的非常规政策,以推动经济复苏。但是,经济没有增长,失业率也未下降。这令政策制定者陷入困境。鲁比尼称:

"政策制定者将最终面临艰难的选择:遏制复苏以避免市场泡沫;或者冒着引发下次危机的风险继续促进增长。"

鲁比尼认为,中央银行非常规政策创造的额外流动性进入了金融部门,而非实体经济,这引发套利交易,吹涨市场泡沫。

另外,虽然监管者在指望新巴塞尔协议的资本金要求条款来控制风险,但是有些经济学家认为该协议的实际作用并不会好于预期。Williams College的经济学家教授Gerard Caprio将现在的巴塞尔协议比作苏联时期的计划政策:尽管包括详细计划,但是仍会出问题。他称:

"担忧之一是,政策制定者并没有足够意识到金融系统的复杂性,任何人都不可能去监控它。"

如果新巴塞尔协议难以符合预期,那么利率就会导致两种截然相反的结果:促进经济复苏或维护金融稳定(遏制市场泡沫)。鲁比尼称:

"如果政策制定者放缓加息以加快经济复苏,那么这就可能会吹涨资产泡沫,泡沫破裂就会引发另一场金融危机和经济衰退。"

"但是,如果他们提前加息控制资产泡沫,那么这就可能导致债券市场下跌,遏制经济复苏,使经济和金融遭到损伤。"

"因此,除非宏观审慎政策有效,否则政策制定者将面对两难选择。"

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