一些全球最大的机构投资者们正在改变投资模式，通过在场外市场(OTC)组建越来越复杂的高级交易平台来撮合交易。由于程序交易越来越普及，大机构们以往拿低价、执行大单交易的能力正在受到冲击。
在机构投资者的圈子里，一笔交易可以通过经纪商和做市商完成，或者经过多达13次易手和超过40个资金暗池(Dark Pool)进行操作，所谓资金暗池，即机构投资者在公开市场以外的银行间或银行内部平台进行交易的非传统渠道，包括对冲基金在内的客户利用这一资金流动性池完全匿名买卖大量股票，资金暗池的发展被视作对现有交易所的严重威胁，此前有分析称，各个资金暗池的幕后供应商最终可能联合起来申请交易所身份。
管理资金超过8000亿美元的挪威主权财富基金便是使用资金暗池进行交易的主力机构之一，大手笔买家可以直接与经纪商或卖家商谈价格。一些共同基金巨头，富达投资(Fidelity)和先锋集团(Vanguard)为了拿到更优的价格和更快的下单速度，目前正在限制为它们提供服务的经纪商执行委托交易的方式。
其实这并非新鲜事，机构投资者经常抱怨过于复杂的市场让交易变得越来越困难，此外高频交易者也将价格盲目地推高，使得市场功能失调。然而高频交易的支持者们表示，在市场交易量小的时候高频交易商为市场注入了急需的流动性。
监管者们并非充耳不闻，美国证券交易委员会(SEC)从10月份开始关注有关市场分裂状况和高频交易的数据，而美国金融监管局也出台相应措施监督资金暗池。
就在几年前，资金暗池还是用来解决高频交易带来问题的渠道，尽管目前资金暗池可以帮助投资者匿名交易，但却并没有吸引太多的大单交易，当前许多大机构同时使用资金暗池和交易所两个平台，并运用高频交易来把大单拆成一个个小单交易，这必然会延长每一笔大单交易完成的时间，并相应增加价格变化的风险。这也是为何当前共持有1080亿美元美国股票的挪威主权财富基金会更愿意使用高阶层交易平台(Upstair Trade)。
挪威央行投资管理机构全球股票交易主管Oyvind Schanke表示："当前挪威主权财富基金在高阶层交易平台的交易量占总量的25%，有50%的股票交易直接通过程序进行。我们发现这种策略可以节省成本，如果我们把委托订单发给经纪商，我们需要等几天才能彻底完成交易。"
根据Tabb Group的数据显示，场外交易量已经攀升至历史最高，占总交易量的37.3%。也有投资者开始担忧，相比于把一笔大单卖出一个好价钱，经纪商可能会选择更低成本的处理方式，最终导致投资者的综合成本升高。为了避免这种风险，一些机构投资者开始组建自己的研究团队，富达投资增聘了量化分析师来研究下单交易成本、程序交易的表现以及哪些资金暗池最易暴露投资者身份。
股票市场的错综复杂使得一些机构投资者过多地关注如何削减交易成本，而不是提高回报率。他们会去研究那些资金暗池的结构相对简单，使得交易完成之前的价格不会变化太多。
一家基金公司经理表示："这就好比去加油站加油，如果你的油箱很大，需要跑15个加油站才能加满，当你跑到第15个的时候，油价已经抬高了因为它们知道你要来了，所以谁不想只跑2-3个加油站就能加满油呢？"
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