西班牙ESADE商学院教授Pablo Triana对巴菲特的伯克希尔公司的衍生品业务进行了研究，认为金融危机期间，伯克希尔出售的看跌期权投资组合的账面清算价值过低，账面数据未能揭示其可能承担的责任。
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伯克希尔公司出售美国、英国、欧洲和日本等国股指的长期看跌期权，数额巨大。由于伯克希尔规模大、财务实力强，巴菲特与客户的议价能力强，无需提供抵押品。伯克希尔公司的风险，一是市价波动导致公司财报不理想；二是结算日期在2019~2028年间，可能会有大额支付。
布莱克舒尔斯模型（Black-Scholes Model）用来进行期权定价。其中重要的希腊字母包括：
1. Delta：衡量的是基础资产（如股指）变化一个单位时，期权价格变化多少。对于长期看跌期权而言，Delta可以忽略不计，也就是当前股价变动一点，不会对期权价格产生太大影响。
2. Gamma：衡量的是Delta变化一个单位时，期权价格变化多少。对于长期看跌期权而言，Gamma可以忽略不计。
3. Vega：期权价格对基础资产波动率的敏感度，数学表达是期权价格对基础资产波动率的一阶偏导数。期限越长，Vega值越大。
4. Rho：衡量利率风险。利率越高，未来股价可能会更高，但行使价格（Strike）是不变的，因此对伯克希尔公司越有利。巴菲特卖看跌期权，实质是股票上涨对其有利。
总结下，伯克希尔公司出售主要股指的长期看跌期权的本质是：看涨美元（美元兑欧元、英镑、日元），看涨利率。
Triana指出，2004~2008年一季度，期权合约价值约为49亿美元，那时股市的波动率低，股市处于上升期，利率上涨。随后金融危机爆发，股市大跌，利率下行，2008年四季度和2009年一季度，看跌期权投资组合的清算价值，也即伯克希尔的负债，为100亿美元。尽管金融危机爆发后，美元兑其它货币上涨，但看跌期权投资组合的账面清算价值仅为初始保费的2倍，颇为令人费解。Triana估计，在最坏的情形下，伯克希尔公司需赔偿140~150亿美元。
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