当前什么是华尔街资产组合中不可或缺的?答曰新发行的公司债券。去年春天,美国公司债券遭到大规模抛售。此后,投资者比以往更加疯狂地涌入新发行的债券,因为他们的流动性更高。未来债券市场收益率可能走高,债市会有较大波动,债券基金经理很注重所购债券的流动性,这样即便市场出现恐慌,都更容易卖出这类债券。
受强大的债券购买需求推动,美国公司债券发行量激增。Dealogic公司的数据显示,截至3月7日当周,公司债券发行的旺盛程度仅次于去年9月Verizon债券发行时,为历史第二大销售量。去年9月,Verizon发行了490亿美元的债券。当前,即使债券发行人融资额度较大,仍可获得较低的融资成本。
强大的购买力下,出现了这样的交易策略——购买新发行的债券,短期内抛出。下面我们举3个例子。
1. 据华尔街日报报道,去年9月,Verizon新发行的10年期公司债价格99.676,转天的价格为102.25,一周后价格为106.5,当月月底的价格为109。目前其价格约108。去年9月,贝莱德高收益债券基金买入4100万美元新发行的Verizon债券,当月月底获利出售。下图为去年9月以来Verizon 10年期和30年期债券价格对比图。
2. Cutwater资产管理公司董事总经理Jesse Fogarty表示,今年2月他想卖掉一部分债券,于是卖掉了去年9月Verizon的债券,而不是2006年Duke能源的债券,后者的买卖价差比前者大许多,Verizon的债券无需折价出售。
3. 用这种方法,就连信用等级糟糕的波多黎各市政债在发行后的短期内,都能以更高价格出售。
债券流动性体现在买卖价差上。巴克莱信用策略分析师Alex Gennis表示,近来上市超过7年的债券的买卖价差扩大到15.8个基点,而上市不到6个月的债券的买卖价差仅为6个基点。
监管部门对银行有更高的资本要求,美联储的数据显示,银行持有的债券较2007年高峰时减少了70%。因此,银行对流动性有很高的需求。许多机构投资者大幅提高了资产组合中新发行债券的占比。
选择流动性大的债券,就意味着很大可能在短期内获得利润。许多投资者被分配到的债券额度都低于他们初始希望购买的额度。投资者试图拉近与债券主承销商的关系,以更好地了解什么债券的需求更强。据华尔街日报报道,美国证监会SEC就投行如何分配最热销的债券展开了调查。
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