(普京指导俄罗斯天然气公司Gazprom工作)
当美国和俄罗斯决定对俄罗斯和克里米亚官员实施签证制裁时，西方手中其实还有更有力的武器：迫使机构投资者削减手中的俄罗斯资产。
自2009年全球央行向经济注入流动性以来，有超过1万亿美元资金流入俄罗斯，这事实上要归功于追求高收益率的跨境资本。
这些资金绝大部分流入俄罗斯国有企业。比如美国债券共同基金PIMCO，资产管理公司贝莱德均是俄罗斯能源巨头Gazprom的主要投资者和贷款人，而Gazprom正是欧洲与俄罗斯天然气争端牵涉的核心公司。
一些分析师和经济学家指出，如果切断莫斯科的这部分资金来源，将对俄罗斯造成巨大冲击。
康奈尔大学经济学家Eswar S. Prasad告诉《纽约时报》：
"机构投资者正开始仔细考虑对俄罗斯投资，这将会构成真正的压力，"
"但这是一个未知领域：由于俄罗斯幅员辽阔和重要性，不能预知这么做的成本。"
据路透数据，过去4年中大型投资者共购买了价值3250亿美元的俄罗斯股票和债券。其中2350亿美元流向Gazprom天然气公司或者像 Sberbank银行这样的俄罗斯大型国企。
市场对PIMCO在2010年发起的新兴市场债券基金需求强劲。但PIMCO的资金招募书明确表示，公司有权抛空世行廉洁榜单排名垫底，或者遭到联合国制裁国家的债券。
俄罗斯看上去符合上述标准。俄罗斯在世行腐败指数排名16，其政府廉洁度仅好于阿塞拜疆和卢旺达。不过联合国对俄罗斯制裁目前仍然遥遥无期。
即使去年4月新兴市场暴跌，但是目前机构投资者普遍对俄罗斯乐观。
据数据提供商Evestment的数据，去年机构投资者对俄罗斯的敞口仍然维持在860亿美元附近。
但是一些投资者已经发出了警报。德意志银行策略师John-Paul Smith在研报中说，普京正越来越把能源公司Gazprom，以及 Sberbank银行作为自己的政治工具。
John-Paul Smith说没有其他新兴国家，像莫斯科那样频繁干预大型国企的业务。他说由于腐败和乌克兰危机，应该把俄罗斯股市从全球基准股指中去掉。
每天根据指数投资在各国企业间流动的投资高达数十亿美元。由于指数基金和ETF基金必须遵循基准指数权重投资，把俄罗斯从基准指数中剔除，将起到立竿见影的效果。
目前俄罗斯在 摩根士丹利新兴市场指数（MSCI emerging-markets index）中的比重为4.9%，仅小于中国、韩国和巴西的权重。这个权重意味着指数投资者必须在组合中配置相应的资金。
俄罗斯在债券市场将面临投资者更大的压力。截至去年年底，俄罗斯在摩根大通新兴市场企业债券指数（JPMorgan Chase's emerging market corporate bond index ）中比重为7.6%，为所有新兴国家中最高。
John-Paul Smith说：
"由于Gazprom和Sberbank越来越被当作政府的工具，它们已经不再是合理的投资。"
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