本月FOMC声明的鹰派倾向令很多市场参与者感到意外，其中很多人在之前预期，美联储会明确表示容忍通胀的短期走高。然而，声明中不单没有新增这种说法，甚至还删除了关于2.5%通胀的内容，而只是明确地提及了2%的通胀目标，似乎美联储对通胀的容忍程度降低了。
问题在哪了？著名的日本经济学家辜朝明则从一个"过来人"的角度试图解读美联储的想法。大概可以认为，日本是近代货币政策历史上QE政策的开创者，日本央行实施的QE次数已经突破两位数，大概只有经历过相同处境的人，才能有感同身受的想法。辜朝明指出，美国已经陷入了QE陷阱，而大部分人并没有认识到这个事实：
市场和媒体都没有意识到，美国已经陷入了QE陷阱。话虽如此，在经历数年QE以后美联储开始正常化货币政策的时候，预测美联储将要向这个方向行动仍非易事。媒体因市场和市场参与者抱怨缺乏进一步的宽松而批评耶伦的言论，向我们证明了，他们大部分人仍没有认识到美国经济已经掉入了QE陷阱。我认为，他们的无知是更大的问题。很简单，市场参与者和媒体并没有理解，一个使用过QE的国家在经济复苏上要比没有使用过QE的国家要困难的多。
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在实施QE以后，央行对通胀的容忍已经大幅降低。他们需要了解的是，一家使用过QE的央行对通胀预期的容忍程度要远低于没有使用过QE的央行。只是用传统货币政策的央行，可以安心地坐下来，等待私营部门贷款需求的复苏拉动经济的反弹。只有在经济接近充分就业，以及物价和薪酬水平开始上涨以后，加息才需要被考虑和逐步实施。在这种情况下，央行或市场没有理由担忧经济的复苏——完全可以敞开双臂迎接复苏的来临。
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