债券基金业后起之秀Jeffrey Gundlach似有挑战债王格罗斯之心。
在本周公布的演讲中，DoubleLine Captial创始人Jeffrey Gundlach将罗马金银币的贬值与罗马帝国的灭亡联系在了一起，并宣称"1909年，林肯的头像出现在美国的硬币上之际，正是大英帝国让出超级大国地位之时"。
改朝换代，权力交替。在DoubleLine Captial取得了越来越多的成功之际，不知聆听该网络直播的投资者是否会思及陆续遭遇了20年来最差的年度业绩、首席执行官离职、投资者连续巨额撤资的债券之王——格罗斯。
格罗斯PIMCO旗下的Total Return Fund（TRF)是全球最大的债券型基金，专注于美国长短期国债、机构债、利率互换以及通胀保值证券的投资，资管总额达2,290亿美元。然而，美联储加息日益临近，令投资者怀疑债券是否仍是安全的投资标的。加之去年业绩惨淡，TRF已连续十三个月遭遇投资者净赎回，累计金额高达600亿美元。国际投资研究机构Morningstar的数据显示，在2014年100大核心债券型基金中，TRF的业绩排在了76名。
相比之下，DoubleLine的债券基金表现更出色。据英国《金融时报》，即使不说它是明星基金，DoubleLine的 Total Return fund也至少排在前1/3之列。
不过在所管理资产的规模上， DoubeLine仍远逊于PIMCO。截至2013年，DoubeLine管理资产到470亿美元，而PIMCO则是2万亿美元。 Gundlach正希望通过发现新产品实现资产规模的扩张。
从投资战略上看，两者也呈现差异。
根据其官网资料，截至4月30日，PIMCO的TRF把94%的资金押在10年及以下期限的国债，其中集中度最大的是3到5年期国债，比例达38%。格罗斯正在"做空"期限超过20年期的国债。
英国《金融时报》称格罗斯看多30年国债收益率，然而市场却出现了相反的走势（收益率下行，价格上涨）。年初至今，巴克莱长期国债指数录得了超11％的回报率。
5月在利率预期的指引下，格罗斯选择大幅增幅美国5年期国债，因为5年期国债对美国利率水平的敏感度比长期债券更高。TRF持有美国国债及政府相关债券的比例达到50%，持有比例为2010年7月以来的最高水平。当月，美国国债上涨1%，为今年1月以来的涨幅新高。因此，当月TRF的收益赢了62%的同类基金。
Gundlach更多地看跌10年国债的收益率。1月，当美国10年国债的收益率还在3%及市场都在看涨（收益率）的时候， Gundlach认为它将会跌至2.5%。本周他声称10年国债收益率可能低至2.2%。
此外Gundlach的投资标的也更加广泛。Morningstar的基金行业分析师 Eric Jacobson告诉英国《金融时报》：
造成两大债券基金业绩差异的原因主要在于时间的把控、投资策略以及Gundlach的投资标的更广泛。
"整个宏观环境摆在那里，自上而下的政策之风会往哪边吹，决定了你的结果只有"对"或"错"两种可能"， PIMCO的前高管、现在 Anfield Capital Management的基金管理人David Young如是说。 因此，他认为成功者和失败者的差异将更加明显。
不过Young并不认为Gundlach就是新的债券之王了。因为贝莱德的Rick Rieder、 卢米斯塞勒斯(Loomis Sayles)基金公司的Dan Fuss都是新债王之位的潜在候选人。更何况格罗斯本人也没有退位之意。
格罗斯5月14日上彭博电视受访时说："相信我，到了2014年底，PIMCO将高高在上，而不是接近中庸。"
没有评论:
发表评论