今年2月以来，标普500股指期货投资者转熊，为2012年9月来首次，主要由于投资者担心几大不利因素可能拖累美股，这些因素包括：美联储缩减QE；乌克兰和泰国均出现政治动荡；中国控制影子银行收紧信贷，经济增速势必受到影响等。
2014年2月5日，标普500指数盘中跌至近期低点1737.92点。不到三周的时间，标普500指数上涨近7%，再创历史新高。不过，标普500股指期货和VIX的投资者加大了空仓：
1. 彭博社和美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，过去两周，对冲基金和其他大投资者的标普500股指期货净持仓为空仓。截至2月21日当周，标普500股指期货的净持仓为空仓12,085笔合约，这相当于名义价值约56亿美元。与之对比，截至1月10日当周，标普500股指期货的净持仓为多仓约3万笔合约。这是2011年8月以来多转空幅度最大的一次，那时标普500股指期货的净持仓由空仓4400笔合约增至空仓超10万笔合约。
下图为标普500股指期货的净持仓情况（投机仓位部分）：
2. VIX交易量最大的10个期权合约中，有7个为看涨合约，其中3月到期的VIX看涨合约拥有最多的持有者。80%的时间里，VIX与标普500股指期货走势相反。
标普500股指期货和VIX的投资者加大了空仓，有两种可能：保护多仓或是投机看跌。
1. 保护多仓。2013年标普500指数累计上涨近30%。上周，标普500指数小幅下挫0.13%，收于1836.25点，而VIX大涨8.2%，收于14.68。当前投资者可能通过做空股指期货或做多VIX来保护已有股票资产组合。彭博社报道，瑞信策略分析师Mandy Xu表示，近来VIX看涨期权的购买量在加大，投资者担心经济增长变缓可能拖累股市。
2. 投机看跌。请注意本文之前提及的两个时间点：2011年8月和2012年9月。下图为此前两个时点附近标普500股指期货的走势。随后一段时间，股指都出现了一定幅度的回调。
CFTC的数据有多大意义呢？2007年9月，标普500股指期货的净空仓持仓创历史纪录，为净空仓127,474笔合约。随后美股一路暴跌，标普500指数最大跌幅达57%。
上周华尔街见闻报道，去年四季末，索罗斯标普500指数看跌期权仓位较上季末增加超1.5倍，达13亿美元，创基金成立以来最大，也是他的第一重仓。有评论员指出，索罗斯此举可能为保护已有仓位，但也表明紧张情绪在上升，因他此前强调中国的不确定性或给市场带来风险。
彭博社报道，KeyCorp公司投资策略分析师Bruce McCain表示，标普500股指期货市场走势与处于调整的市场环境还是吻合的，并不确定调整是否已经结束。有时候，市场先是上扬，随后还会再次下挫。
CFTC持仓报告原文见链接。
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