2014年3月28日星期五

华尔街见闻: “美联储通讯社”:加息选项很多 但联储并不急于决定

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"美联储通讯社":加息选项很多 但联储并不急于决定
Mar 28th 2014, 14:27, by Guevara

素有"美联储通讯社"之称的《华尔街日报》记者Jon Hilsenrath撰文指出,目前美联储如果要加息,有三种方法,并且可以通过联邦基金利率和逆回购利率两个工具来实施。但由于最早明年才会加息,联储官员们目前并不急于做决定。

目前,美联储将联邦基金利率目标设定在0至0.25%之间。Jon Hilsenrath,如果美联储将来要加息,有以下三种选择:首先将利率提高到目前的0.25%上限附近,过一段时间再升高;或者直接将利率提高到0.5%;还可以将利率目标从0至0.25%提高到0.25%至0.5%。

亚特兰大联储主席Dennis Lockhart本周接受《华尔街日报》采访时表示,他认为联储首先会将联邦基金利率提升到0.25%水平,然后再进一步提高。

不过Lockhart表示他并不着急做决定。因为他认为在2015年下半年之前没有加息的必要。他表示,"现在谈这个技术细节还为时过早"。

明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota也表示:"对于这个问题我没有答案,我还没想好。"

目前,市场普遍预期美联储将于明年某个时候加息,但没有人知道具体的时间。

美国银行间隔夜贷款利率,即联邦基金利率是美联储调节市场融资成本的主要工具。许多其他利率都是以联邦基金利率为基准。2008年12月,联储将该利率下调至0,并在金融危机期间始终维持这一水平,以确保金融系统稳定,促进经济增长。

不过,美联储如今正在考虑一个另外的利率调节工具:全额供应(full allotment)隔夜逆回购。华尔街见闻网站在此前的系列文章中对"和全额供应隔夜逆回购"做过详细的介绍。

相比于主要针对存款机构的超额准备金利率工具,这个逆回购工具将使得"相对较大范围的市场参与者"有资格可以在隔夜的基础上借钱给美联储,这些贷款是以美联储通过公开市场操作账户(SOMA)持有的证券作为抵押。

这么做美联储一方面可以通过向相当大范围的投资者弹性地供应无风险资产,缓解市场"高质量抵押品"短缺的压力。更重要的是,美联储可以借此对非银行机构的借款利率施加影响,解决目前美联储基准利率"联邦基金利率"与市场脱节的问题,夺回短期利率市场的控制权。

(上图表明,联邦基金利率对于隔夜抵押利率的影响已经微乎其微,两个利率之间的相关性已经基本消失)

纽约联储主席William Dudley本月曾表示,美联储可能会使用逆回购这一新的利率调节手段,但他希望先测试一段时间再做决定。他表示:"现在做决定还为时过早。"

费城联储主席Charles Plosser本周也表示,在是否采用逆回购的问题上还需要慢慢做决定,"我们还有很多问题没有弄明白。"

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