市场越是欢腾，越是需要谨慎。越来越多的大佬开始发出警告。达拉斯联储主席Richard Fisher 称，美联储的购债项目有可能正在扭曲市场。橡树资本创始人Howard Marks警告称，最后的赢家往往是邪恶的一方。Seth Klarman则表示，低估风险的结果从来都不会太好。
美国股市经历了今年初稍显低迷的一个阶段之后，最近再创新高，似乎进一步证实了牛市趋势。然而，这并不意味着美国会一直照这个趋势发展下去。
1）美国达拉斯联储主席Richard Fisher 警告称，美联储的购债项目有可能正在扭曲市场。
Fisher表示，"越来越多的迹象显示，量化宽松（QE）的规模已经超过了最优限度：市场的扭曲以及错误诱因导致的投资行为变得越来越普遍。"
"我担心我们正在制造一种失衡状态，类似的状态在金融危机酝酿时期扮演了重要角色。"
Fisher的警告总结下来有五个要点：
1. 过去5年中，QE被浪费了。政府没有用这些"容易钱"去重组债务、改革实体或者进行监管；
2. QE促使投资者承担风险，这有可能引发金融市场动荡；
3. 保证金债务激增是一个值得关注的问题；
4. 公司债和美国国债之间的息差收窄也是一个令人担忧的问题；
5. 价格/预期利润、价格/销售、市值占GDP比例等指标均创下科技泡沫以来新高。
Fisher还表示，"我们必须要紧紧监控这些指标，以确保'非理性繁荣'不会卷土重来。"
2）橡树资本联合创始人Howard Marks警告称：最后的赢家往往是邪恶的一方。
"过去几年中，我们对橡树资本的指导投资思路是：前进，但要小心谨慎。虽然很多事情都已发生改变，但我认为这个思路仍适用。如今，（股票）价格都不便宜，我认为大部分资产的价格水平都较高。"
"想象资产的价格是一个钟摆——总是会从最高价摆动到最低价，但是不会在半路回摆或者停下来。随着股价的升高，越来越多的投资者涌入，直至钟摆到头开始回走。"
"实际上，投资都有两个风险：一个是亏钱，一个是错过良机。你可以选二者之一来忽略，但你绝不可以同时忽略这两项。"
"此外，投资还需要关注两件事：估值和行为（动向）。"
3）Baupost 集团创始人Seth Klarman则表示：低估了风险的结果从来都不会太好
"目前正是美联储政策转向之时，各项经济数据又喜忧参半，股市更像是一个罗夏墨迹测验（Rorschach test）——投资者的行为只能说明他们自己的性格，完全不能够体现市场的具体状况。"
"美联储是否有能力在不引发严重后果的条件下结束QE，我们还不得而知。"
"财政刺激（导致了巨额财政赤字）激励了消费，同时也促进了公司的收入和利润。但是如何来公正的辨别一家公司真正的实力却成了问题。"
"金融市场和实际经济之间的差距越来越大。我们估计，美联储持续的刺激以及对波动性的压制已经引发了投机行为的再度兴起。"
"最近，研究机构Investors Intelligence的美国投资报告显示了一个不好的迹象，目前投资者中看跌比例达到了1987年以来最小，当年的美国股市出现了全范围崩溃。在金融世界中，一切都很美好；但现实世界中却并不是这样。"
4）
债券大王Jeff Gundlach和上文提到的Howard Marks都表示：要当心垃圾债！
Marks在接受彭博新闻社的采访时表示，需要对低质量债券报以谨慎态度，当（垃圾债）市场一片欢腾且市场还允许低质量公司发行债券的时候，就应该要非常警惕。
Gundlach此前也曾表示，"垃圾债相对于美国国债被过多估值的水平达到了历史最高。"
前美联储主席伯南克现在也终于能说一些他以前在任时不敢说的话了。
伯南克最近表示，2008年金融危机之前，美国太过于自信了。他还表示，他发现很难找到一个正确的方式来与投资者沟通，美联储的每一个词都会被无限放大。
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