Schatzker（主持人）：因为俄罗斯牵涉其中，现在大部分人都把乌克兰危机的演变当成了最大的风险。希望你可以跟大家分享一下你对该事件的看法，你觉得危机会怎样演变，以及我们是否忽略了更重要的点。
鲁比尼：就全球的尾部风险而言，乌克兰危机无疑是最重要的一个。西方和俄罗斯之间一场新的冷战已经开始。而且这场冷战可能会变成"热战"如果危机继续升级—俄罗斯实际上地瓦解并入侵乌克兰东部省份。如果危机真的升级为荷枪实弹的战争，那么俄罗斯可能会切断对欧洲天然气的供应。欧洲经济本来就挣扎在复苏的边缘，如果被"断气"可能会重回衰退。
Ruhle（另一位主持人）：从风险管理的角度将风险等级划分为"1到10"的十个等级，你觉得乌克兰危机可能有多糟？
鲁比尼：我暂时会给它"7"，但是它还在持续升级，因为俄罗斯在此次危机中表现的相当侵略性。俄试图"接管"乌克兰，因此危机升级是大概率事件。
Schatzker: 嗯，但是危机会以何种形式升级呢？你刚说可能会升级为战争，我的理解是双方会兵戎相见。
鲁比尼：对，对。
Schatzker: 那就是说北约会采取行动了（？）
鲁比尼：假设现在俄罗斯想事实上地瓦解或入侵东乌克兰省份，有两种可能会发生。第一，西方的立场将不得不逐渐转向俄罗斯，（因为）俄罗斯可能不仅会限制对乌克兰的天然气供应，而且还会限制对西欧的天然气供应。第二，北约肯定会向乌克兰政府提供武器，即使不直接进行军事干预。也就是说，战争可能会持续一段时间。因此，从金融市场的角度看，双方的、尤其是欧元区金融市场（表现）会相互传染。
Schatzker: 危机升级的过程真的可以持续一段时间么？普京如果想的话，完全有能力大规模出兵。那么实际上，除了美国没有其它国家可以跟它抗衡。
鲁比尼：第一，普京得真想那么做。第二，即使出兵，他也不会入侵整个乌克兰的。因为像这样的军事行动究竟会持续多久谁也不知道，尤其是如果美国和西欧在背后支持乌克兰政府的话。因此战争会继续并持续一段时间。我的意思是，尽管持续（较长）一段时间不是我的基本观点，但是下行风险是存在的。就我的基本观点而言，战争也会持续一会，期间的状况可能会让投资者们非常担心。
Ruhle: 那么这对于欧洲经济意味着什么呢？
鲁比尼：刚刚经历了大衰退的欧元区经济正在复苏。但是复苏才刚开始，它是脆弱的、贫血的、不平衡的，这一点在欧元区外围国家尤为明显。欧元区现在最需要避免和无法承担的代价就是天然气涨价，甚至俄罗斯给欧洲"断气"也会有同样的效果。如果真是那样的话，欧洲经济就会重回衰退。
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