大型银行及证券公司的私营交易场所——黑池,正在面临日益趋紧的监管。美国证券交易委员会SEC一方面要求其披露更多客户买单、卖单信息,另一方面加紧制定新措施,如"所内交易规则"(trade at rule)、最小计价单位试点项目(tick-size)等。
所谓黑池,是传统证券交易所之外的一种另类交易平台,通常由大型跨国银行及证券公司创立和营运,最大特点是保密性强,不对外披露证券买卖的价格、数量等信息。Tabb Group 数据显示,今年3月,交易所外的美股交易占比达37%,两年前同期为33%。
SEC担忧,黑池交易的规模已庞大到足以使场内交易的价格无法反映出市场的真实水平,场内投资者或无法得到最优报价,这是一种不公平的现象。
SEC对黑池的审查逐渐趋紧,要求其披露客户买卖下单等更多的重要信息。据《华尔街日报》上周报道,金融业监管局已开展调查黑池经纪商如何接单、如何执行交易。
此前华尔街见闻曾报道,面对潜在监管压力,高盛正考虑关闭旗下私营股票交易平台Sigma X,该平台是全球最大的黑池交易平台之一。
最小计价单位试点项目
知情人士向《华尔街日报》表示,最小计价单位试点项目(tick-size)是现任SEC主席Mary Jo White的当务之急,有可能将在2014年制定出更详细的计划。White今年早前曾表示,SEC将会推进最小计价单位试点项目,以扩大报价以及交易的增量。
《华尔街日报》报道称,最小计价单位试点项目将是SEC未来试点项目的一部分,旨在促进中小公司的股票交易。项目实施后,银行交易业务或会受到冲击。
试点的细节尚未被最终敲定。SEC官员正在考虑一个一年期试点计划,包括三个不同实验组涉及上百只证券。一个实验组以分单位交易,另一个实验组实施"场内交易规则",同时最小计价单位扩大——可能是10分。第三个实验组的报价和交易单位均不发生变化。
支持者认为,最小计价单位为五分或十分,而不是一分,将使中小公司股票交易更容易、更有利可图,波动性更低。
不过,也有批评意见认为,与一分钱最小计价单位相比,调整后的计价单位会迫使交易商付出更多成本或卖的更少,总体上增加成本。一些人还质疑,这一举措是否能有效提高中小公司融资的能力。批评意见来自于消费者监管机构和SEC自己的投资顾问委员会。
《华尔街日报》援引知情人士的话称,SEC拟推进的试点项目将是交易所和黑池之间更大规模斗争的一个胜利转折点。如果试点成功,将在更大范围应用,会影响到更大范围的交易量。
所内交易规则
SEC还拟推进新措施"所内交易规则"(trade at rule),该规则将强迫黑池交易等场外交易移至公开交易所内进行,除非场外交易能以显著的更优价格执行。
华尔街见闻网站此前曾提及,该措施的初期测试将用于少数交易不活跃的小盘股,同时还有可能刺激这些股票的交易活跃度。SEC将根据结果决定是否最终促进这项法规的出台。
不过,这项措施遭到了一些大经纪公司和股票市场运营商BATS全球市场等反对。美国证券交易商协会负责人Jim Toes向《华尔街日报》表示,"我们很明确,愿意看到最小计价单位试点项目,但不认为其他项目如"所内交易规则"是合适的。
知情人士向《华尔街日报》透露,SEC一开始希望交易所制定出自己的"所内交易规则"试点指引,但是因BATS反对等原因,该计划最终泡汤。结果,SEC现在必须正式提出和确定试点计划,该项目很有可能将延迟到明年。
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