2014年6月6日星期五

华尔街见闻: 五分钟看懂欧洲央行的“火箭炮”

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五分钟看懂欧洲央行的"火箭炮"
Jun 6th 2014, 00:17, by 若离

欧洲央行, 德拉吉, 负利率, QE,LTRO

昨天欧洲央行做出历史性的决定,将本已为零的隔夜存款利率又下调到了-0.1%,欧元区从此步入负利率时代。——扫一眼华尔街见闻网站的首页,不难得出这一结论。

要很快理解欧洲央行昨天货币政策会议释放的"火箭炮",华尔街见闻根据《华尔街日报》等媒体的分析报道总结了以下几个要点,几分钟时间就可以一网打尽:

1、主要利率为负?不全是。负利率不是欧洲央行首创。

欧洲央行将三大关键利率统统下调,这轮降息最主要的影响是负利率:即以后欧元区的银行要使用欧洲央行的存款工具,得倒贴钱交利息给欧洲央行

除了上述隔夜存款利率由零降至-0.1%,其他两大利率调整分别是:再融资利率由0.15%降至0.1%,边际贷款利率由0.75%降至0.4%。

欧洲央行采用负利率代表着全球主要央行决策的重大突破,但欧洲央行不是全球央行之中"第一个吃螃蟹的人"。丹麦央行从2012年夏到今年4月都保持负存款利率。

2、负利率是鼓励欧洲银行放贷的政策,LTRO更是

就银行自身来说,可能未必因为利率变低就向私人部门贷款。为此,欧洲央行将启动为期四年的针对性长期再融资操作(TLTRO),银行可以获得欧洲央行超低利息的贷款,前提是这些贷款要用来向以企业为主的私人部门放贷,不能用来买政府债券和用作住房抵押贷款。

3、为何准备买ABS?欧洲央行有意通过购买ABS让这个市场更简单、透明

欧洲央行准备购买资产支持证券(ABS),这一可以扩大向欧元区输入流动性的范围。

4、欧洲央行这次只是启动小型QE,不是全面QE

欧洲央行决定停止证券市场计划(SMP),购买私人和政府债券。这只是在冲销自己以前买的资产,也就是说,欧洲央行通过SMP注入的每一分钱都会通过计息存款收回。

所以,与美联储不同,欧洲央行停止冲销的手法只算得上小型QE。如果当前的措施没见效,欧洲央行也不排除可能大规模购买资产,因为利率不可能再下调了,到时候还得靠全面QE。

最后,对于欧洲央行本次货币政策会议讨论的各种选择及目前的相关决定,彭博的欧元区经济学家Maxime Sbaihi提供了如下表格可以简要归纳:

欧洲央行, 德拉吉, 负利率, QE,LTRO

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