2014年6月28日星期六

墙外楼: 央行对人民币“控制失灵”:资本外流背后 外债爆炸式增长

墙外楼
网络热门话题追踪 
Free Bestselling eBooks

It's easy: sign up in under 10 seconds, tell us what kind of eBooks you love & we'll email you a list of deals every day - FREE! Join now!
From our sponsors
央行对人民币"控制失灵":资本外流背后 外债爆炸式增长
Jun 28th 2014, 09:45, by 墙外仙

华尔街见闻

中国外部债务正在爆炸式增长。

据国际清算银行的数据,2012年第四季度,中国企业在美日欧银行的外币贷款仅为380亿美元,但仅仅一年之后,2013年第四季度这个数字就增长了9倍累计到3490亿美元。

而香港一些银行称,中国企业外币贷款金额现在肯定已经超过1万亿美元了。

当年,正是"外部债务"这个负担引发了阿根廷主权违约、泰国货币危机等金融风波,当新兴市场经济体外部债务过高时,就会发生类似的灾难。

然而,也有观点认为,由于中国有3.95万亿美元的外汇储备和相对封闭的资本账户,所以中国不必担心类似金融风暴的来袭。

但也正由于这一点与其他新兴市场的不同,中国也会面临特有的一些风险。

从外部涌入的外币贷款保持着系统内的流动性,同时也让中国央行对金融系统的控制能力相对降低了。对外部贷款的依赖,使得中国在面对流动性收紧问题时比想象中更加脆弱。

那么,这些美元都流向了哪里?

如何理解中国资本内流的增长如此迅速?先来看看令人费解的数据:

5月,中国贸易顺差达到360亿美元,为2009年1月以来最大规模(如图)。

20140628china 01

由贸易顺差导致的美元大量涌入,于是中国央行更加大手笔地抛售人民币、买入美元以增加外汇储备,打压人民币需求。

然而,5月份中国银行业仅仅买入了60亿美元,下图为中国央行及银行业外汇净买入量走势:

20140628china 02

如果没有央行的干预,美元大量流入通常会导致人民币较大幅度升值,但是实际上人民币升值幅度非常细微。5月整个月人民币上涨幅度仅有0.2%。

20140628china 03

那么,既然中国央行和大银行没有买,那些涌入的美元跑到哪里去了?答案是,中国企业开始囤积美元,虽然中国的资本账户是封闭的,但是贸易公司可以从离岸银行借美元来控制风险。下图显示,今年以来,中国银行中的外汇存款持续激增:

20140628china 04

公司这样做的动力何在呢?

让企业突然开始囤积美元的根源还在于中国地外部债务。

比如,一个公司从离岸银行贷款了美元,再在大陆将这些美元换成人民币。但是当人民币的预期看上去不那么强势的时候,最保险的做法就是再把这些人民币换成美元,以确保企业偿还外部贷款时不会有汇率变化带来的额外负担。

简而言之,中国企业是否会兑换手中的美元,取决于他们对人民币汇率的预期是看涨还是看跌。显然,今年以来他们对人民币升值并没有多大信心。

再来看看上面的图。

对比不难发现,2014年的情况与2011年底2012年初的情况非常类似,当时在三个因素的作用下,美元存款也极受欢迎,这三个因素是:

房地产市场疲弱;经济增长放缓;人民币走弱。

据《华尔街日报》统计数据,2011年9月到2012年9月间,出现了2250亿美元的资本外流。

当时中国央行防止资本外流的一个做法就是让人民币兑美元升值,在2012年8月-12月的几个月内,人民币升值近2.2%。

20140628china 05

而如今,中国经济同样面临的当年的问题,房地产疲弱、经济放缓、人民币走弱。然而有一点已经出现了戏剧化的改变。

2012年前5个月,中国企业在其银行账户中存入了340亿美元资金;而2014年的前5个月,这个数字变成了惊人的1270亿美元。

这些资金的债主成了焦点,究竟是谁呢?答案是,国外银行。如开篇所述,国际清算银行统计的中国企业从外国银行贷款呈爆炸式增长。

镜像链接:谷歌镜像 | 亚马逊镜像

Shop Amazon Gift Cards - Perfect Gifts Anytime

相关日志

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

没有评论:

发表评论