(以上图片由高盛绘制,展现了美股的一些变化。Exhibit 11是各板块市值所占标普500指数份额。Exhibit 12是各版块收益所占标普500指数份额。)
四十年间,美国经济改头换面,这不意外的在美国股市中得以体现。
一是股市戏剧性的上涨、下跌和随后的复苏。从收益和市值上来看,1970年的标普几乎可以忽略不计。当时,许多今日的大投行还是小型合伙人企业。然而,标普随后稳定上涨,直至金融危机。
二是科技股板块的变化。在网络股泡沫前的顶峰,科技股市值占到标普总市值的32%,而其收益只占到标普的16%。(在金融危机时,情况恰恰相反。金融股的收益所占市场比例高于市值所占市场比例。)现在,虽然市场依然对下一个泡沫表示担忧,科技股市值占到了标普市值的18%,处于较合理的水平,而科技股的收益则占到了标普的19%。
三是医疗股的显著增长。受美国高昂医疗费用的影响,医疗股的市值和收益都显著增长。
四是能源板块的变化。能源板块相较于去其上世纪70年代末期、80年代早期的水平有所萎缩,但略高于2000年左右的水平。
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