根据周三公布的IMCA半年一次的欧洲回购市场调查显示，2013年12月欧洲回购市场规模缩减到5.5万亿欧元，低于2013年6月的6万亿欧元——无论以何种尺度计算，这都是巨大的降幅。
ICMA的报告写道：
回购市场规模的最新数据仍然大幅高于2008年12月调查录得的最低水平4.633万亿欧元，但也大幅低于2007年6月危机前欧洲回购市场规模的历史高点6.775万亿欧元。调查的主持者，雷丁大学ICMA中心教授Richard Comotto表示，数个因素可能一直在发挥影响："看起来，市场的收缩应该是年末回购账户寻常性收缩的结果，还有就是为了缓解季度性的资金短缺，欧洲央行提供的流动性的影响。对未来限制短期批发融资活动的监管新规的预期也可能是驱动因素之一。"ICMA欧洲回购委员会主席Godfried De Vidts描述了欧洲市场所面对的挑战："回购市场仍然面对不确定的前景。监管改革的影响和各大央行政策的相互作用继续在增加不确定性。回购市场的参与者需要对不断变化的市场力量保持警惕，包括抵押品使用的增加，同时场外金融衍生品强制集中清算的引入正在进行。"
Comotto还注意到，欧洲回购市场正在发生一些有趣的结构性变化，包括与参与者相关的，第三回购交易的比重和法国抵押品的使用：
市场融资需求的下降通常会令人预期，三方回购交易的比重将会受到冲击，因为这纯粹是现金驱动的产品。然而，实际上三方回购交易的比重上升了，虽然只是小幅上升。在调查之外，三方市场也出现了明显的扩张，这看似是有新来者正在进入这个市场的证据。这可能是当前市场参与者增加使用的结果，其中可能是美国的货币市场共同基金。这些投资者增加了对欧元区核心国银行的借贷，尤其是法国银行业。值得注意的是，三方市场中法国抵押品的占比大幅上升了。
关于法国抵押品的占比：
在直接申报的三方业务中，最大的变化是法国抵押品比重的上升（从14.2%上升至17.2%）和英国政府证券比重的上升（从1.0%上升至1.9%），另一方面德国非政府证券的比重则从15.6%下降到11.7%，由国际金融机构发行的证券比重则从9.7%下降到9.0%。三方回购市场法国抵押品使用量的上升可能反映了美国货币市场共同基金向法国银行业的借贷的增加。
另外要注意的是，该调查是在12月11日进行的。最近美国货币市场的数据看似显示，去年年底在法国银行融资方面的趋势可能已经出现了相当突然的逆转。
根据花旗本月早些时候的报告显示：
几乎全部货币市场基金对外国机构融资的下滑都是货币市场基金对欧洲票据发行者投资的下滑造成的。投资于法国票据发行者的现金下滑了500亿美元，同时德国票据发行者则下降了400亿美元，英国票据发行者下降了260亿美元。以总资产的比重计算，欧洲发行资产的持有量大幅下跌至总资产的15%。（如下图所示）
（浅蓝色代表外国银行的美联储准备金持仓，深蓝色代表美国大型银行的美联储准备金持仓）
因为外国银行发行的可投资资产减少，同时需要投资的现金规模不变，在我们采样中的货币市场基金在年末把接近1220亿美元的资金存放在美联储最新的逆回购工具中。
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