2014年1月24日星期五

华尔街见闻: 美联储管理市场预期的严峻挑战:市场定价或在加息到来前半年就已改变

华尔街见闻
 
Book your hotel early for a discount!

You can reap the rewards with great discounts at participating Pullman, M Gallery, Grand Mercure, Novotel, Mercure, ibis and Formule 1 hotels.
From our sponsors
美联储管理市场预期的严峻挑战:市场定价或在加息到来前半年就已改变
Jan 24th 2014, 07:49, by Shox

美联储一直强烈暗示未来相当长一段时间内不会加息,但最新的研究表明金融市场早在央行改变政策半年之前,可能就已经计入了利率变动的成本,央行管理市场预期的困难程度远高出之前的想象。

本周发表在NBER上的一篇论文称,最早在美联储改变基准利率(即联邦基金利率)半年之前,投资者和交易员可能在定价中计入了利率变化的成本。

论文作者指出:

"市场对(FOMC)声明准备远比此前研究显示的结论早。"

"我们发现强力证据证明,市场的预期生成时间,最早能追溯到FOMC会议前6个月。"

论文结论基于对2002-2008年货币政策和市场反应的研究。作者研究了股市走势、经济数据、美联储理事讲话以及FOMC政策声明,以理解交易员和投资者如何应对货币政策展望的改变。

论文关注的焦点是市场对美联储基准的"联邦基金利率"改变的预期。联邦基金利率是美联储的基准利率,自2008年年末以来该利率维持在"零"水平。

由于美联储不能再降低联邦基金利率,美联储开始寻找新工具继续支持经济。其中最重要的工具就是三轮购债计划,以及更明确的向市场沟通短期利率变化趋势。

现在美联储开始削减创纪录的购债计划,许多经济学家预期到年底将彻底关闭QE。但央行官员同时表态称,只要经济如他们预期的速度复苏,那么在2015年某个时间点之前,将保持目前创纪录低的利率不变。

这个时候市场预期就变得异常重要。

美联储官员希望货币政策在相当长一段时间内能促经济增长。但去年夏天发生的事情给了他们一个警告:当时美联储官员讨论收缩购债计划,令许多投资者认为美联储会更快提高短期利率,这引发了美国国债收益率迅速上涨,海外资本回流导致新兴市场资产暴跌。

当时市场对基准利率提高的预期还影响了其他市场利率,美国按揭贷款利率随之提高,这不利于房地产的复苏,这正是美联储不希望看到的。

NBER论文认为这一过程可能再度上演。美联储可能面临远在真正上调基准利率之前,市场利率就上涨的局面。

论文认为在2002-08年期间,美联储政策声明是驱动市场对美联储基金利率预期的关键变量。美联储官员讲话对市场的影响,与重要经济数据的效用类似。央行官员的讲话在"稳定"市场情绪和减小展望不确定性方面特别有效。

文章分类: 

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

没有评论:

发表评论