过去几年,美国经济都出现了"春困"——即前一年晚些时候出现的强势复苏势头会在来年的春天快速褪去。造成这个现象的因素可能有很多,但去年政府关门可能证明了,美国联邦证明财年末的突击消费很可能是关键的因素之一:
1.过去几年,每年三季度美国经济数据都会出现"惊喜",而第四季会快速褪去,类似的情况一直持续..
2.正如我们去年所看到的情况,每年三季度的经济反弹是存在明显原因的——联邦机构提高支出水平来保证他们能满足本财年的预算支出目标,并以此争取明年的预算:
正如ISM报告写道的:"联邦政府的支出水平正在大幅上升,因为联邦机构在执行他们最后的预算,在9月30日到期前充分利用2013财年的财政拨款资金。这已经导致商品和服务的采购活动大幅增加。鉴于2014财年预算存在很大不确定性,所以在今年,部分需要未来几年资金支持的项目并没有被购买。"
这不禁令我们怀疑,2013年9月各项经济数据出现的大幅反弹导致很多人再次预期今年的"可持续复苏"是否最终将到来。当然,不仅是今年,还有去年和之前几年,虽然夏季末经济指标出现明显的改善,但进入秋季和冬季很快就褪去了。如下图所示。
问题是,美国经济通常会在夏季末获得较强的增长势头,难道只是政府支出大幅上升向更大范围经济扩散的影响,因为它们急于在9月30日财年结束前花掉所有的资金(这样就能在下一个财年争取更多的资金,起码不会削减拨款规模),而接着很快这种影响就褪去了?
如果这的如此,这将能很好地解释,为什么年复一年,美国经济看起来在三季度中晚期开始复苏,但很快就在接下来几个月褪去,因为政府从大力支出很快又变成勒紧裤头。
3.去年,政府关门打破了这种"周期"。如下图所示,因为政府关门,宏观经济数据下滑了(红框),接着联储机构又"大动干戈地"重新开门,它们的支出也"惊人地"大幅上升,同时我们也看到宏观经济数据的巨大"积极惊喜"(绿框)...
4.现在,我们又回到正常的周期中,宏观数据的"惊喜"再次褪去(红色箭头)
所以,这次的确有别于过去的美国经济"春困"...因为刚好延迟了1-2个月时间。美国去年四季度经济数据大幅反弹带来的希望,和最近被归咎于恶劣天气的经济数据下滑,可能只是因为去年政府关门导致的结果。
没有评论:
发表评论