2014年2月13日星期四

华尔街见闻: 债市高低评级利差逼近危机水平 信用债风险激增

华尔街见闻
 
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债市高低评级利差逼近危机水平 信用债风险激增
Feb 13th 2014, 02:17, by 若离

今年开年至今,从中诚信托产品险些打破刚性兑付,到吉林信托近10亿元涉矿信托连续四期逾期未如期兑付,风险事件频发使投资者担忧加重,近期债市高低评级利差大增,堪比2008年金融危机和2011年城投债危机时期水平。

去年年底以来,AAA和AA短融中票间的评级利差两个多月连续飙升。其中,5年期品种信用利差飙升至约130个基点,3年期品种飙升至约110个基点。

评级利差越高表明投资者对信用风险的忧虑越大。兴业银行资金运营中心研究员赵承东向上证报透露

近期评级利差如此大幅上扬,在历史上第三次出现。此前两次分别是2008年金融危机和2011年底城投债危机之时。

除了评级利差飙升,投资者的忧虑情绪也表现为信用债评级下调潮多家中低评级信用债发行受阻

从去年开始,随着中国潜在增长率下移,信用债市场大幅扩容,信用风险事件日益增加,去年信用债评级下调次数创历年新高。

今年1月以来,已有三只中低评级信用债因申购不足被迫取消。

原定本月12日法兴的两只中低等级债券发行方——浙江永太科技和东辰控股均在12日当天发布公告,取消中短期融资计划。

今年1月底,一度传出违约危机的30亿元涉矿中诚信托产品"诚至金开1号集合信托计划"最终迎来接盘方,投资人得以收回全额本金。

招行金融市场部高级分析师刘东亮指出,中诚信托避免违约无疑推迟了信用风险爆发时点,但风险积聚到一定程度时,违约不意外,不违约才意外

法国兴业银行(法兴)近日报告预计今年就会出现一些金融产品的首例违约

法兴中国首席经济学家姚炜提到,此前人们相信中央有资源、有能力和意愿控制正式债务和影子银行系统的所有债务,这种观点支持了中国债市。对一些企业债、信用产品和银行理财产品即使存在担忧,它们也没有违约。

而今后为了证明政府决心郑重其事地去杠杆,中央政府将被迫允许违约。

法兴预计,中国政府还会进一步出台政策减少杠杆。银行监管机构会对影子银行活动实行更严格的监管,监管对象包括理财产品,以及小银行为掩盖真实企业贷款数据进行的银行间交易。

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在中诚信托传来力保刚性兑付消息后,一向对中国形势较为乐观国际评级机构纷纷警告中国有关政府及机构此次力保中诚信托刚性兑付,认为浪费了一个降低影子银行道德风险的机会。

三大国际评级机构之一——惠誉的分析师Jonathan Cornish认为,救助诚至金开1号的投资者等于

政府在向中国金融系统内部输送道德风险,这种风险可能实际上整体变得更大了。

我们认为,政府错过了一次明确表示非银行发行产品当然不会得到支持的机会。

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