2014年2月10日星期一

华尔街见闻: 分析师:安倍经济学造福大家、不止日本

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分析师:安倍经济学造福大家、不止日本
Feb 10th 2014, 11:23, by 若离

日本, 安倍晋三, QE, 日本国债, 贸易逆差

研究机构Arcus Research分析师Peter Tasker曾连续五年被日经新闻评为头号股票策略师。近日他在金融时报撰文指出,日元走弱与新兴市场今年遭抛售毫无关联,以超级宽松为显著特征的安倍经济学并非只有利于日本,对全球都有好处。

安倍经济学刚诞生时被一些批评人士称为"以邻为壑"的政策,但一年来日本的经济表现不能以"损人利己"一概而论。

去年日本贸易逆差高达创记录的10.64万亿日元(约合1039亿美元),国际收支经常项目顺差3.31万亿日元,创历史新低。所以Tasker认为,安倍经济学并没有大力促进日本出口

当然,日本贸易逆差与进口燃料弥补发电缺口不无关系。曾经供给全国三分之一发电量的核电站目前全都停运,为此日本不得不进口约3万亿日元(约合290亿美元)燃料。

但总体来看,燃料进口额增加不可能带来如此大的影响。过往经历显示,日本的贸易与经常项目顺差与否和经济表现几乎毫无关联

上世纪60年代,日本经济迅速增长,简直就是现在中国的翻版,但那时日本也常录得逆差。

而到了90年代"失去的十年",日本的经常项目倒是有盈余了,可那是因为国内资产市场大跌,债券收益率下降,根本无法吸引国民存款。

Tasker预计,日本将会再次出现经常项目逆差,过多的存款要由消费和投资来消耗,届时就得吸引外资。日本国债收益率会恢复正常,名义GDP增长此后也会回归正常。

过去因为国内没什么信贷需求,风险资产长期熊市,加之日本通缩,本国实际收益率在国际上也有竞争力,日本投资者除了本国国债也没什么更好的选择。

安倍经济学出山以后,上述有碍日本投资者的因素最终都会消失。

此外日本企业也会发生重要改变。过去他们会为了获得竞争优势会压低出口价格。去年虽然日元贬值25%,日本的出口规模却几乎没有增长。

一方面,国内股市上涨让看重股东反应的企业管理层更有信心。股市收益就是安倍经济学带来的益处。

去年日本股市创40年来最佳表现。共识预期,2013年3月至2017年,东证指数会上涨近一倍。

另一方面,缺少定价权的日本企业现在大多在国外生产产品。

比如日元贬值与日本汽车业就没什么关系,现在日本企业海外生产汽车的数量比国内产量高80%,2007年国内产量还基本不相上下。

而且,日元跌至上世纪70年代初以来最低水平吸引了国外游客蜂拥而至。对日本以外地区的游客来说,安倍经济学也创造了更好的赴日游机会。

虽然中日两国因为领土争端关系紧张,但赴日的中国游客也在日元贬值的影响下明显增多。

而如果新兴市场的风险传染推升了日元,导致资产市场走低,日本央行应该会做出强烈反应,包括大量购买东证指数ETF。

总之,Tasker认为,日本和新兴经济体的问题恰恰相反

日本要赶走通缩、提高通胀率,所以需要鼓励资本外流,甩掉日元的避险天堂身份。

因此,从这个角度看,对面临资本流出威胁的新兴经济体来说,以终结通缩为目标的安倍经济学并不是坏事。 

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