金融时报作者Richard Bernstein认为,日本股市潜力巨大,因为日本经济相对于新兴市场国家具有更强的竞争力。观察家们常将重点放在日本首相安倍晋三的经济政策上,却忽略了日本经济更为有利的因素:过剩产能大战中的竞争优势。
过去几年,许多新兴市场国家预计经济将加速增长,积累了大量产能。但如今看来,他们的预测是错误的,市场不需要如此庞大的产能,这导致产能过剩。通常产能过剩导致价格竞争和市场份额争夺。近期的研究表明,全球生产力增速在放缓。若生产力不能得到提高,一个国家只能主要通过货币贬值来获得市场份额。
此前,强劲的日元使日本缺乏竞争力。2012年11月起,日本通过日元贬值,重获竞争力。日元兑美元自高点已下跌33%,日元兑欧元自高点已下跌40%。
随着各国对市场份额争夺的不断激烈,日本较新兴市场国家具有更大的优势。货币贬值的一个结果是通货膨胀,日本通胀率的确在走高,这正是日本希望看到的,而对其它国家并非如此。多年来,日本经济遭受通缩困扰,1999~2013年中期平均年通胀率为-0.3%。即使日元大幅贬值,日本通胀率也不过1.6%。日本经常账户赤字和通胀率依然处于较低水平,表明日本还有理由和空间进一步将日元贬值。新兴市场国家则不然,它们货币增速极快,通胀率处于高位,大多在3%上方。
日本争夺市场份额的策略开始取得了效果。近日,一家大型日本企业宣布将生产由新兴市场国家转回日本。尽管这只是一家公司,但若日元继续贬值,外加新兴市场社会和政治不稳定,很容易形成趋势。日本产成品出口商可能比中间产品出口商受益更大。
分析师们的预测也表明,他们看好日本企业盈利情况。市场对日本企业一年期盈利增长预测为17%,新兴市场国家为12%,金砖国家为8%;日本企业长期盈利增长预测为15%,新兴市场国家为12%,金砖国家为14%。
日元贬值的策略显然不是许多其它国家喜爱的。此前,美国财长Jack Lew公开讲话提到日元汇率,称美国财政部密切关注日元,日本获取经济优势不能依赖汇率。上周,美联储主席耶伦在美国众议院金融服务委员会听证会上表示,日本央行的货币政策看似已经加快了日本的经济增速,还减轻了通缩压力。但她同时指出,一个国家更应当利用货币政策来实现国内的经济目标,而不应追求本国货币的汇率目标。
没有评论:
发表评论