受年初经济大幅放缓拖累，一季度经济增速明显回落，但超过了市场7.3%的预期，在工业和投资弱于预期的情况下，消费和第三产业开始推动GDP增长。市场普遍认为这可能会令政府出台新一轮刺激政策的希望落空。
华尔街见闻网站今日报道，今年一季度国内生产总值（GDP）同比增长7.4%，这是自2012年三季度（当时亦为7.4%）以来的最低季度同比增速，不及政府设定的7.5%左右的目标，但是超过了市场7.3%的预期。去年四季度，中国GDP增速为7.7%。
导致一季度GDP增速放缓的的主要因素是工业和投资尤其是房地产投资的降温。
在固定投资方面，第一季度全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长17.6%，增速比1-2月份回落0.3个百分点。这是近十年来的低位。该指数的下滑受累于房地产领域的降温。
一季度全国房地产开发投资同比名义增长16.8%，增速比1-2月份大幅回落2.5个百分点。近来多城市房价出现下滑，一线城市成交量巨跌，也有消息称地方政府欲松绑楼市。
工业产出方面的数据也令人失望。一季度规模以上工业增加值同比增长8.7%，增幅比上年同期回落0.8个百分点。但是3月出现了小幅反弹，当月的同比增速较1-2月8.6%的增速要高0.2个百分点。
早前公布的衡量制造业景气指数的指标PPI也较疲弱，3月该数值已连续同比下降25个月。
逊于预期的工业和投资数据和高于预期的GDP反差较大。招商证券宏观经济研究主管谢亚轩分析称，"7.4%的GDP和工业增速之间有不一致，或许可以解释为工业对GDP的贡献在下降，第三产业对GDP的贡献在上升。这些都可以说是经济结构调整的体现。"
国家统计局在新闻稿中指出，一季度第三产业增加值占GDP比重为49.0%，比上年同期提高1.1个百分点，高于第二产业4.1个百分点；同期，最终消费支出占GDP比重为64.9%，比上年同期提高1.1个百分点。
因此，在工业、投资疲弱的情况下，GDP还能超预期，或许正是受到了消费和第三产业的拉动。数据显示，3月零售销售同比增长了12.2%，符合预期，也比1-2月11.8%的同比增幅略高。
除此之外，细看数据还会发现不少经济回暖的迹象。例如，工业产出中重要指标也是克强指数之一的3月发电量数据同比增长6.2%，较2月有所回升。
美银美林大中华区首席经济学家陆挺也提到，3月全社会用电量同比增长7.2%，高于今年前两月的4.5%。制造业和服务业的用电量也都有所反弹。而用电量可以被视为一个良好的先行指标。
其还提到，钢铁、水泥、原油和有色等产品的产出也在3月出现改善。据其预测，GDP将在二季度出现反弹，同比和环比增速将分别达到7.5%和1.8%。
经济企稳迹象和高于预期的GDP数字，可能令政府不会马上面临出台刺激政策的压力。在4月初，国务院已经宣布了一系列"微刺激"举措，包括加快铁路基础设施投资，棚改和小企业减税。
英国《金融时报》提到，国务院总理李克强在本月初就可能看到今日公布的这些数据，所以上述的刺激措施"显然是对第一季度经济放缓作出的回应"。李克强在博鳌论坛上表示，"不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。"
野村也认为，中国不会在4月出台新的宽松举措，中国会先看看市场对近期的财政"微刺激"措施作何反应。如果5月经济增速继续下跌，政府可能会放松政策，尤其是货币政策，例如增加信贷供给，调低准备金率50个基点。降息的可能性也在提高。
大空头法兴则认为，魔鬼藏在细节之中，如果信贷不加速，经济不太可能在下一个季度就企稳，其对中国全年的经济增长预期为7.1%。
在前值较差的情况下，3月的工业产出仅微幅反弹，固定资产投资增速降至2007年来的第二低位，商品房销售与开发严重萎缩，而信贷的持续收缩也给中国经济增长带来极大的下行压力。
野村证券与法兴都提到，房地产是中国经济的主要风险点。政府的新一轮刺激措施中，地方政府可能会松绑房楼市。"但这种方式不太可能起到立竿见影的效果，因为此前政府的地产调控政策就不太成功。"法兴表示。
没有评论:
发表评论