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上海重阳投资管理有限公司总裁、"海际会"会长王庆博士认为，未来几年，中国股市的两大投资主题是经济转型和制度变革。重阳投资是中国规模最大的阳光私募基金之一。
在以"经济转型与制度变革下的投资策略"为主题的华尔街见闻俱乐部第1期主题沙龙上，王庆表示，经济转型会产生"赢家"和"输家"，在实际表现中就是代表新经济的创业板很强，代表传统经济的主板很弱。制度变革就是十八届三中全会提出的改革时间表和路线图。
王庆博士认为，投资要选择经济转型和制度变革中的赢家，单纯受益于一个投资主题或者同时受益于两个投资主题均可。不过，一定要避开这两个主题中的输家。因此，某家企业究竟是赢家还是输家需要仔细甄别。
他举例说，由于房地产业最辉煌的时期已经过去，因此房地产被认为是制度变革后被弱化的行业。不过，"中国有上千家房地产开发企业，行业肯定会洗牌、集中度会上升。所以行业走差并不一定意味着龙头企业就会变差。好房企很可能集中度上升、市场份额将扩大、定价能力就会提升。所以这样的企业很可能是转型中的赢家。"
纵观整体股市，王庆认为，股市过度反映了中国的系统性风险。一旦刚性兑付预期被打破，其他金融产品都将分担股市所承受的压力。
理财产品刚性兑付预期的存在，使得中国股市成为唯一一个没有刚性兑付预期的市场，因此，股市过度显性地反映了系统性风险。从2009年到现在，中国股市的风险溢价一直在上升。中国股市风险溢价从去年6月钱荒以后似乎在企稳。
中国股市的风险溢价简单计算就是沪深300市盈率的倒减去对应的十年期国债收益率。
那么，如果系统性风险上升，中国会不会发生危机？王庆认为不会：
系统性风险上升的同时，由于刚性兑付预期被打破，中国资产价格在不同类别中也在调整。这对股市实际上是有利的。同时，无风险利率、市场信用利差、风险溢价在不同资产类别中已经发生了微妙变化，或者说在逐渐正常化。这对股市也是有利的。
当前，债券市场风险溢价已经上去了，王庆建议投资者要特别关注股市风险溢价是否下行。如果股市承担的系统性风险下降，那么股市估值就要提升。
此外，中国股市还将受到资本市场的影响。而中国资本市场可以概括为两方面：一方面是对外开放，比如中国资本账户进一步开放，比如沪港通、QDII和QFII规模的扩张。中国的境内市场和国外市场将越来越互通，这个变化对股市影响会很大；另外一方面是对内开放，也就是IPO从审批制转变为注册制。这也会影响中国股市发生深刻变化。由于IPO供应的有限使上市公司成为稀缺资源，所以IPO估值都很高。高估值只有在二级市场消化，以致于使二级市场失去投资价值。注册制将会使这种情况发生变化。
对于宏观经济未来将如何影响政府决策以及投资策略，王庆表示，短期内中国经济在下行。但毫无疑问，政策周期已经触底，下一步是如何松动的过程。但同时政府又反复强调要保持政策定力，所以整体政策不会大放松、而是将慢慢放松：
我们判断，在政策定力而不是大规模强力刺激政策背景下，投资者风险偏好将缓慢提升。购买顺序首先是短期债券，再是中长期债券，接下来是类债券的权益类产品，就是具有固定收益性质的、现金流比较好、股息比较高的股票标的。随着风险偏好进一步提升，大家可能会买白马股，也就是商业模式比较明确、现金流比较好、具有一定成长性的股票。
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对话中国顶尖对冲基金！华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙火热报名中～
今年10月，沪港股市交易互联互通机制试点（简称"沪港通"）将正式推出，允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。"沪港通"无疑是中国证券市场发展的一大标志性事件，它将把中国证券市场国际化推向一个新的高度。
随着"沪港通"的正式出台，A股与港股将迎来哪些投资机会？以"从沪港通看A股与港股投资机会"为主题的华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙将于2014年7月8日在上海环球金融中心举行。
中国规模最大的对冲基金之一——景林资产管理有限公司董事总经理田峰作为主讲嘉宾，将与华尔街见闻俱乐部会员进行现场互动。本期沙龙由海际会与华尔街见闻共同主办，易到用车、睿制高级定制、Tailorism衬衣定制提供赞助。
活动信息
主题：从沪港通看A股与港股投资机会
时间：2014年7月8日 18:00-21:00
地点：上海环球金融中心55楼（上海市浦东新区世纪大道100号）
报名方式
本次活动完全免费。查看活动详情与在线报名请点击"华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙"（手机用户可直接点此在线报名）。此次活动报名人数较多，由于受场地限制，参会人数将控制在50人。
获得入场券的听众将收到手机短信或电话通知，请务必确保个人信息准确。
- 即使您未能获得本次参与机会，您仍将成为华尔街见闻俱乐部的会员，在未来活动中优先享受获得通知和参与的机会。
- 如您无意参加本次活动，但仍希望加入华尔街见闻俱乐部，也可在报名页面申请成为长期会员。
最新俱乐部会员福利：
- 现场签到听众有机会获得易到用车价值100元的打车券、睿製（Rui'z Bespoke) 高端定制1000元西装定制抵用券；另有获得Tailorism定制衬衣的抽奖机会。
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华尔街见闻
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海际会
"海际会"全名"上海市浦东新区金融促进会——对冲基金专业委员会"，上级主管单位为上海市浦东新区金融服务局。
海际会将致力于开展对冲基金的行业交流学习，促进中国对冲基金行业在后台运营、风险控制、法务合规、销售服务、品牌建设等方面学习海内外先进经验，积极为对冲基金在中国市场的发展做出贡献。
海际会于2013年12月18日成立，其中不仅包含了国内一批对冲基金界的重要标杆性企业，也包括了国际知名对冲基金。截止2014年3月底，共有会员26家，会员总共管理资产规模857.5亿。
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睿製（Rui'z Bespoke) 是提供男装高级定制服务的专业机构。
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