纽约经济咨询公司Cornerstone Macro创始人之一Francois Trahan曾任独立研究公司Wolfe Trahan & Co.首席投资策略师。截至2013年，他连续两年率Cornerstone Macro的团队摘得Institutional Investor杂志全美研究团队"投资组合策略"桂冠。
今年1月，Trahan在波士顿证券分析师协会（BSAS）的会议期间亮出这样的观点：中国的问题是美国的机会。
他认为，推动美股市盈率走高的两个重要因素是中国经济再平衡和美元走强。中国增长放缓已经、也还会继续推动商品价格走低。
以美联储所用的贸易权重美元指数看，2012年该指数一年上涨了3.5%。
2013年，美元走强使美国的核心个人消费支出增幅超过了2012年，这种增长趋势还会持续。
Trahan指出中国的问题包括：
1、利率在走高
约48%的中国GDP来自投资，信贷推动了投资增加。中国的利率上升可能引起大宗商品价格下跌和国内经济增长下滑。
而中国的货币环境趋紧可能导致
美国的环境宽松，因为体现为通胀下降，美国消费者口袋里的钱会增加。
Trahan认为，去年中国自上世纪90年代末以来首次通过下调存准率刺激投资增长，结果没见什么动静。
他理解原因是中国产能过剩。中国利率上升和经济增长放缓会给美国创造更好的经济环境，也会让美国的通胀下降。
Trahan预计，美国未来十年将出现"通缩繁荣"（deflationary boom），美国经济的前景不可限量。
2、结构改革
中国以投资拉动经济增长的模式是史无前例的，投资与GDP比例约为48%，仅次于中国的印度比例为35%，美国是15%。
由于产能利用率处于历史低位，货币刺激不再能有效促进增长，中国政府已经着手经济再平衡。
从中国政府官员提到让国内消费水平提升到发达国家水平的言论中推断，Trahan估计，中国国内消费对GDP的贡献比例将由34%增加到50%，投资的比例将由48%降至35%。
即使达到这一目标，中国也还是全球首屈一指的以投资为重的国家。
Tranan指出，还从未有哪个国家成功地从投资比重高转变为消费比重高。
目前中国大部分就业都来自投资。在中国，每100万美元的投资能创造12个工作岗位，在美国，同样规模的投资只能创造4个工作岗位。
Tranan预计，中国向消费为经济增长基础转变的再平衡不会成功。
以美国的经历来看，五十年前，美国要将经济基础由制造业转变为服务业。这样的转变不可避免地导致失业增加，接着就是上世纪90年代的经济衰退。
我们目睹（中国）发生结构大转变，还刚开始。
对美国来说，中国转向消费为经济根本的结构改变将进一步压低大宗商品价格，现在的商品价格已经处于三年低位。
所以美国的食品和能源价格都会更低，这相当于中国的再平衡为美国消费者提供了"不断减税"的福利。
商品价格走低的同时，中国的转变还会帮助美元走强。
Tranan的研究集中在贸易权重的美元及其与投资为本的中国经济增长减速有何关系。
将很受中国影响的新兴市场货币综合来看，再加上澳元、挪威克朗、加元这些对商品敏感的国家货币，美元三分之二的权重都和中国有关。
Tranan预计，今后十年，过去十年表现出众的货币、板块和国家配置都会不及大盘。
美元走强和中国再平衡失败都会成为"美国市盈率的天堂"，市盈率会不断上升，不断让人意外。
Tranan透露，他青睐美国消费板块，航空公司和地方银行等非必需消费行业也不错，认为从化工、造纸、包装到铁路每个板块都有机会。
他支持撤出能源和材料等周期性行业，以及偏重美国以外地区的行业。
但Tranan看好美股的前景存在四个风险：
1、中国经济好转，变得"过热"，美国通胀会走高，市盈率会下降。
Tranan预计发生这种情况的可能性几乎是零，可能的几率也是在中国。
2、中国经济大幅下滑，增长率不足5%。同时由经济增长基础由投资为重向消费为重转变，失业率上升。
Tranan认为，这么做等于"按下恐慌键"，如果当真这样选择，人民币会贬值，中国变成以出口为本的经济体，失业率会增加，每100万美元GDP会创造17个就业岗位。
3、由于负债太多，日本政府的刺激政策可能不足以让日本摆脱困境，不可能成功实现经济复苏。
4、欧洲再次爆发危机。
Tranan强调，中国再平衡对美国的正面影响会抵消日本和欧洲产生的负面风险。
Tranan认为，美国还远远没有处于泡沫阶段，家庭持股比例刚刚要回升到19%，而在历史上的泡沫时期，这一比例为29%。
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