2014年4月26日星期六

华尔街见闻: 法兴:德拉吉“光说不练”的宽松

华尔街见闻
 
The Best Way to Manage your Money.

Start using Mint today to set a budget, track your goals and do more with your money.
From our sponsors
法兴:德拉吉"光说不练"的宽松
Apr 25th 2014, 16:14, by 莫西干

下载 华尔街见闻App随时随地把握全球金融市场脉搏。(如链接不可点击,前往各应用商店搜索「华尔街见闻」)

本周四欧洲央行行长德拉吉的讲话,厘清了欧洲央行实施宽松的思路——也就是在什么情况下会使用怎么样的措施宽松。然而虽然德拉吉厘清了思路,但并没有解决关于一系列非常规宽松措施的潜在问题。看起来,德拉吉又在故技重施,利用OMT购债计划"光说不练"就能达到神奇效果的高超技巧。以下是法兴的评论:

德拉吉给出了欧洲央行应对机制(reaction function)的更多信息...

德拉吉的讲话最有趣的是,其试图把欧洲央行不同的政策措施与各种突发情况联系起来(现在描述了三种突发情况,而之前是两种)

1.货币政策立场的不合理紧缩——比如说由于货币市场再次出现紧张,全球债券市场的紧缩,或货币的升值。

在这种情况下,可以实施一系列常规货币政策,包括进一步下调利率走廊(包括负的央行存款利率),进一步延长固定利率全额供应工具(fixed-rate full-allotment)的贷款期限(当前2015年7月到期),和注入新的流动性(利用LTRO贷款工具和SMP购债工具)。

2.欧洲央行政策立场传导渠道进一步受损,特别是通过银行借贷的渠道——虽然部分银行借贷已经在宽松,但很明显这仍然是可能导致政策行动的一个关注点。

这里的应对措施将是鼓励银行放贷有针对性的LTRO(类似于英国央行的贷款换融资FLS计划),或ABS证券的购买计划。

3.中期通胀前景进一步恶化——令人鼓舞的,德拉吉提到了经济增长和通胀两大风险,这意味着更大范围社会总需求的疲软,可能会令基线预测的稳步复苏脱轨,同时正面的供应端冲击可能会令通胀低于预期。这将会出现真正的通缩环境。

欧洲央行主要的政策选项将是更大范围的资产购买计划,因为这时的主要目标不是维护当前的政策立场,而是实质性地增加货币宽松。

 

...但可能仍希望这些措施永远不需要动用

...明显的问题是,大规模QE计划,甚至短期可能出现的ABS购买计划的效用和可行性有多少。

虽然使用非常规措施的共识已经达成,但围绕购买政府债券的一系列可行性问题仍然存在,比如说欧洲央行是否会是债券的高级持有者(或与私营部门有同等的偿付级别),购买计划要怎么设计...

关于ABS购买计划,很明显欧洲央行(和英国央行)正在这个领域进行游说,但发展这个市场很可能需要一段时间。第一,监管者将需要对高质量证券作出资本要求的必要调整,但在欧洲央行借入大规模购买之前,最希望的很可能是先让市场复苏和运转起来,有可靠的报价,交易和评级。进一步的问题是,银行会怎么处理他们缩减的资产负债表——在银行的首要目标是改善它们资本状况的时候,它们是不大可能大规模增加放贷的...

文章分类: 
自由标签: 

You are receiving this email because you subscribed to this feed at blogtrottr.com.

If you no longer wish to receive these emails, you can unsubscribe from this feed, or manage all your subscriptions

没有评论:

发表评论