欧元区通缩威胁可能改变2013年的投资趋势，使投资者逃离股市，买入国债和持有现金。
欧洲并未出现通缩，更不必说日本式的恶性通缩了。但是，欧元区的确出现了通胀疲软的迹象。
今年债市转向股市的投资趋势已经导致许多股市攀升至多年高位，并导致房地产和其它高收益资产价格走高。
但是，如果通缩出现，那么这些高风险资产的价格就会下跌，投资者也会变得极端厌恶风险。
摩根大通资产配置主管Jan Loeys称：
"当经济增长低于目前水平的时候，通缩就会出现。它将使固定收益资产比股票更加受欢迎。"
当然，对股票而言，通缩造成的影响并非完全负面。如果经济温和增长，那么股票仍然会上涨。
但是，在通缩导致借款人实际债务负担上升，不良贷款增加和银行净息差下降的情况下，金融板块股票表现将差于平均水平。
瑞银财富管理首席投资策略师Bill O'Neill称：
"如果欧元区爆发通缩预期，那么投资者将被迫重新考虑风险资产和非风险资产之间的关系。"
"市场将青睐国债等名义上能够担保收益的资产。投资者也会意识到股票存在风险，尤其是金融板块股票。"
投资者可能已经意识到了这种风险。欧洲金融板块本月已经累计下跌了1.5%，为欧洲表现最差的板块。
因为采取更加严厉的监管措施，欧洲银行业正在缩减资产负债表规模。此外，因为经济疲软和失业率处于记录高位，市场对银行贷款的需求也显著下降。
这种去杠杆化能够显著带来通缩压力。随着银行放贷减少，信贷创造也将放缓，因此企业和家庭支出也会下降。
摩根士丹利估计，欧洲银行业去年减少了3万亿资产（即放贷）；单在今年二季度，欧洲银行业就减少了1万亿资产。
在通缩只局限于欧元区的假设条件下，如果金融板块处于弱势，那么欧元区高质量出口企业的股票可能是最好的投资目标。Aviva的基金经理Nick Samouilhan称：
"这是因为出口商拥有价格优势。但是，投资者总体上不愿意投资股票。"
考虑到通缩环境，更好的投资目标是现金或国债。
通胀能够降低现金的购买力、债务负担和储户收益。通胀对借款人而言是件好事，对储户而言是件坏事。
在通缩的情况下，这种情况刚好相反。储户们喜欢通缩。
在低通胀或通缩时期，现金和国债被认为是相对"安全"的资产，因为它们可以给投资者提供本金和确定的收益。
在高收益的欧元区外国国家（如西班牙和意大利）的国债市场，投资者似乎已经将通缩风险计入定价。Lombard Odier的策略师Salman Ahmed称：
"如果市场出现小规模冲击，那么这些国家的债券价格就会下降，债券负担就会上升。"
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