华尔街见闻最新报道称，欧洲央行考虑-0.1%的存款利率。花旗认为，在欧洲央行明年实施欧元区银行业资产质量评估(AQR)以及压力测试之前，这一措施具有高度争议性。实施负存款利率的报道的确凸显欧元升值的背景下 ，欧洲央行执委会解决通胀持续放缓的决心。这应令欧元在欧洲央行12月议息会议召开前承压。
欧洲央行考虑将准备金存款利率下调至-0.1%的报道一出，欧元应声下挫。如果欧洲央行确认实施该政策，这应被看做欧元的极大利空。疲软的欧元可能帮助刺激欧元区出口和增长。
不过鉴于该措施对银行业盈利能力和借贷意愿的影响，我们认为负存款利率依然具有高度争议性。欧元区当前额外流动资金数额为1740亿欧元，表明银行业将亏损逾1.7亿欧元(见图1)。
而这可能带来的恶果是，明年欧元区银行业资产质量评估(AQR)和压力测试前，银行业加速去杠杆化。该措施可能令遍布欧元区的信贷紧缩程度加剧、加大经济增长压力及欧元区通缩风险。从而削弱投资者对欧元区金融机构的信心，突显其相对较弱的表现。(见图2)
我们认为，欧洲央行可能等到明年AQR和压力测试结果出来以后，再考虑负存款利率措施。而12月议息会议上，欧洲央行可能考虑下述的几种选项，而这导致欧元面临强劲的周期性压力。
1.LTRO-欧洲央行执委会可能重启长期再融资操作(LTRO)，后者将帮助固定利率预期，在AQR和压力测试前缓解欧元区银行业的流动性压力，并避免边缘经济体银行业重新出现融资紧张的局面。迄今为止执委会对启动新LTRO含糊其辞，因此宣布LTRO的时间可能令人稍感意外，恐令欧元承压。
2.QE-有迹象显示执委会正寻求更激进的政策选择，比如QE和负存款零利率。近期欧洲央行首席经济学家Praet暗示，任何措施都在欧洲央行的考虑范围之内。今年夏天媒体报道称，欧洲央行似乎暗示，其可能正在寻求购买GDP加权数量的欧元区债券，其方式可能与欧洲央行证券市场计划(SMP)下购买债券一样。行长德拉吉暗示，QE与LTRO都被列入考虑的选项中。这是颇为鸽派的观点，恐导致欧元承压。
3.调降，或暗示调降再融资利率或存款利率-如果可以从美联储或瑞士央行身上学到经验的话，执委会可能选择引入0-0.25%的再融资利率区间。我们认为，欧洲央行可能等到明年AQR和压力测试结果出来以后，再考虑实施负存款利率。更多降息的暗示可能令欧元面临周期性压力。
4.汇市干预-欧元贸易加权指数逼近多年高点，一些客户正讨论欧洲央行实施单边干预或联合干预的可能。2000年，欧洲央行实施联合干预措施以阻止欧元大幅贬值。该行动得到欧元区财长和经济部长的支持。但鉴于G20已经协议要避免以汇率为目标的干预行动，当前欧洲央行不太可能实施汇市干预。此外，G20成员国央行已经同意，通过使用本国的办法(不牵涉外汇)来达成本国目标(对抗通胀放缓)。我们认为，若欧洲央行实施汇市干预，将令欧元显著升至，且汇市波动性将严重加剧。
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