2013年11月20日星期三

华尔街见闻: 图析QE诞生五年来的分配效应

华尔街见闻
 
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图析QE诞生五年来的分配效应
Nov 20th 2013, 03:20, by 若离

再过几天,QE(量化宽松)就要迎来五岁生日,2008年的11月24日,美联储宣布购买6000亿美元的机构债券和机构MBS,QE1横空出世。

此后美联储陆续推出了三轮QE和两轮OT(扭转操作,operation twist),虽然美联储从今年5月起就放风要开始缩减QE,但直到今天,QE3的加强版QE4还没有跟我们说再见。

这种时候,我们免不了会想到一些老问题:史无前例的QE问世至今,谁是真正的受益者,美联储期望形成的财富效应进展如何,QE带来了怎样的分配效应?

要回答这些问题,金融博客soberlook选择了最直观的办法:图表。

下图用含分红在内的标普500总回报率走势展示,金融资产的估值这五年来大幅增加,回报率五年后达到144%。

这样看来,股票投资者应该是一大受益者。

当然,那些没有投资股票机会的人,比如储户,特别是不得不持现的退休老者,他们就因为创纪录的低利率损失惨重了。

还有些人既没有储蓄,又没有投资股票,只依赖房价升值或者涨工资,QE对他们有多少好处?

标普凯斯-席勒房价指数显示,过去五年美国房产价格涨幅不超过5%。

这说明,不投资股票、只靠房产倒不会沾到多少财富效应的"光"。

下图的私人部门员工平均每小时工资收入增减变化说明,依靠涨工资也没什么实质性好处。

也许最清晰展示分配效应的还是下面这幅图,它对比的两类公司股票分别代表了两类人群:一是买得起奢侈品的富有客户,一是消费平价零售商品的中产阶级。

显然,QE没有一碗水端平,还是厚此薄彼,对富有阶层好得多。

提供上图的摩根大通指出:

零成本的资金对金融资产价格以外的对象有没有帮助,这是很有争议的问题。

我们只知道,美联储会有个说法("低成本的资金是好东西"),也会坚持这样认定。

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