后Taper时代,发达国家领先复苏,新兴市场却危机四伏。"金砖四国"和"欧猪五国"已经过气,新名词层出不穷。继巴西、印度、南非、印尼和土耳其被称为"脆弱五国"之后,匈牙利、智利和波兰也加入这一行列。
华尔街见闻曾报道,由于经常性账户赤字占GDP比例很高,而且货币贬值严重,巴西、印度、南非、印尼和土耳其等新兴市场国家已经成为"脆弱五国"。
如今,投资者普遍担心,随着美联储逐步退出QE,新兴市场的市场将像去年五月伯南克暗示缩减QE时那样陷入混乱。世界银行周三警告称,联储缩减QE可能导致发展中国家的资金流入暴跌80%。
据资产管理公司Schroders和FT整理,按照缩减QE后各国偿还短期外债的能力来看,巴西、印度、南非、印尼、土耳其、匈牙利、智利和波兰等国将面临较大风险,其中前五个为此前提到的"脆弱五国",后三个位新增加的三国。
Schroder新兴市场经济学家Craig Botham表示,这些朗朗上口的标签反映了投资者的忧虑。市场已经将关注点移向那些高度依赖外部融资,尤其是在短期内存在再融资风险的国家。
"人们担心资本流入'突然停止',甚至发生逆转。如果这种情况发生,那么对那些负债的企业将造成灾难性打击,对银行也将造成冲击。"
目前,外汇储备大小与外部融资融资需求总额(GEFR,短期外债+经常性账户赤字)之比正在成为衡量新兴市场国家脆弱性的一个重要指标。
下图显示,去年下半年,土耳其、南非、智力、印度和印尼的外汇储备仅够支持一年的GEFR。匈牙利、巴西、波兰情况较好,足以支持两年左右。
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