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错过了阿里巴巴的N轮融资，又错过了阿里巴巴可转债的投资者还有机会分享阿里巴巴IPO盛宴吗？有的！自己制造"合成"阿里巴巴股票也行，买入阿里巴巴的大股东软银或雅虎的股票，然后用空头仓位对冲掉股票的非阿里巴巴部分，Bingo!
据英国《金融时报》报道，香港的对冲基金通过买入"合成的阿里巴巴股票"来押注阿里巴巴上市的增值。这些"合成股票"由香港的投资银行以权证的方式发售。
"合成股票"的具体操作方式如下：
大家都知道阿里巴巴两个最大的东家是软银和雅虎，他们分别持有阿里巴巴37%和24%的股票。
首先，，买入软银或者雅虎的股票，仔细评估阿里巴巴在软银或者雅虎股票中的份额和价值；其次，用空头仓位对冲掉除掉阿里巴巴价值之外的其余部分。再次，将股票与空头仓位打包之后就是"合成股票"，也就是所谓的权证。
例如，软银除了持有阿里巴巴37%的股份之外，还持有Sprint, Yahoo Japan 以及许多小公司如： Supercell, GungHo 和Zynga的股份，而这些公司的核心业务大多是移动手机业务。这就好办了，持有KDDI的空头仓位（KDDI是日本第二大移动运营商，世界500强企业）就可以对冲掉其余部分的风险，相当于剥离了"合成股票"的非阿里巴巴部分。
一位对冲基金的经理对此表示非常不理解，他说："制造'合成股票'的过程非常简单，为什么还要从投资银行那里买，自己造会便宜的多！"。
熟悉内情的人士表示，香港的一些对冲基金早在六个月前就开始搜寻这种"合成股票"，这为之前没有给阿里巴巴融资的对冲基金提供了一个分享阿里巴巴上市增值的机会。
一些有远见的基金参与了阿里巴巴前几轮的融资，或者在2012年买入了阿里巴巴的可转债。其他没有参与进来的基金则通过买入"合成股票"的渠道来挤上阿里巴巴上市前的末班车。
从"合成股票"的交易情况来看，阿里巴巴的估值是830亿美元，而从可转债的交易来看，阿里巴巴的估值是1200亿美元。一些人则认为，阿里巴巴IPO时的估值能够到2000亿美元。
软银和雅虎的股票在过去的12个月里实现了大反转，软银的股价翻了一倍以上，雅虎的股票则上涨了80%，而同期纳斯达克指数涨幅只有33%。也许阿里巴巴的上市真的点燃了人们心中冰封的激情。
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