2014年3月21日星期五

华尔街见闻: 一石二鸟!美联储用逆回购工具控制“影子银行”

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一石二鸟!美联储用逆回购工具控制"影子银行"
Mar 21st 2014, 14:45, by Shox

通过加大使用逆回购工具,美联储不但在融资市场起到举足轻重的作用,还控制了影子银行的系统性风险。

过去银行通过抵押资产,从货币市场基金,保险公司和共同基金处换取短期融资。融资市场作为"影子银行"的一部分,在2008年突然极度收缩,进一步加重了全球金融危机。

去年9月FOMC会议后,美联储开始使用固定利率足额回购工具(RRPs)。通过这个工具,美联储从一级承销行、银行、货币市场基金和政府支持机构(GSEs)借入现金,进行一系列固定利率的隔夜逆回购操作。

有关美联储逆回购操作的更具体内容,请参看以下《华尔街见闻网站》以下一系列文章。

如今的美联储如何控制短期利率
逆回购利率或将成为美联储基准利率
巴克莱:固定利率逆回购工具将会成为美联储的核心政策工具

美联储通过抵押证券借入现金的逆回购操作,相当于一个对所有美联储所同意的交易对手方的超额准备金利率,并实际上控制了短期利率。

除了22个一级承销商外,逆回购工具交易对手还涉及到90只货币市场基金,而这些基金过去曾经筑成了影子银行的堡垒。

据前回购经纪商Scott Skyrm估计,在规模达1.6万亿美元的三方回购市场中,美联储现在占据了约17%的份额。
 
他告诉英国《金融时报》

"影子银行在市场中的份额如此之大,这并不是美联储所希望看到的。"

"现在美联储大门有了一道缝隙,这只是他们想要让一部分影子银行暴露在阳关下。"

据巴克莱银行的数据,2012年货币市场基金回购交易中平均88%与一级交易商完成,上个月这个比率下降到82%。巴克莱估计三个最大的一级交易商目前的市场份额约为30%,而在2012年他们在回购市场的份额为50%。

巴克莱货币市场策略师Joseph Abate说:

"这个市场出现了显著的'分散化'。"

"一级交易商资本成本升高,迫使他们削减回购头寸。"

美联储在回购市场中日益增长的作用对银行可能是一个坏消息,因为客户交易意愿下降和新监管规定,银行的债券交易业务原本就承受更大的压力。

在更高的资本充足率要求,和更严格的杠杆使用限制之下,导致银行变得更难以用其资产和其客户进行回购交易。比如德意志银行最近表示,将削减回购业务,以合规美国新的资本监管要求。

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