上周五中国金融监管部门日前联合发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文），是影子银行监管历史上具有里程碑式的意义。
传说中的9号文最终以127号文的落地，意味着中国同业投资野蛮生长、期限错配、监管套利等风险被全面监管，同时为未来金融机构规范开展同业业务开了，以及发展债务业务开了"正门"。
不过正确理解127号文的意义，就必须明白127号文中两个重要数字，以及同业存款，买入返售，通道业务等几个概念。
50%和三分之一
新规要求银行将此类同业贷款计入总体放贷额度当中。监管机构为每一家银行设定了一个额度：单家商业银行同业融入资金余额不得超过该银行负债总额的三分之一，农村信用社省联社、省内二级法人社及村镇银行暂不执行。
按照新规规定，单家商业银行对单一金融机构法人的同业融出资金不得超过该银行一级资本的50%。一级资本主要包括普通股股票和留存收益。
中金公司分析称，这两个数字约束了同业资金存出规模，但根据该比例，约束还不算很严厉。
新规要求银行把同业贷款计入总体放贷额度当中。监管机构为每一家银行设定了一个额度。
这条规则并没有要求银行把同业贷款与企业贷款同等对待，这样一来，银行就不必增加为此类贷款计提的资本和准备金的额度。
广发银行分析师吴思捷说，从这一点看新规不像说的那么严格。
明确会计科目化管理
127号文称首次明确定了同业业务类型，其中包括：同业拆借、同业存款、同业借款、同业代付、买入返售（卖出回购）等同业融资业务和同业投资业务。
金融机构开展的以投融资为核心的同业业务，应当按照各项交易的业务实质归入上述基本类型，并针对不同类型同业业务实施分类管理。
规范了会计核算和资本计量要求，被业内认为从根本上堵住了同业业务的漏洞。海通证券认为，通过会计做帐彻底偷逃资本的行为成为历史，而银行表外业务也将面临极大收缩压力。
定义同业存款
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同业存款业务是指金融机构之间开展的同业资金存入与存出业务，其中资金存入方仅为具有吸收存款资格的金融机构。
以余额宝为首的货币基金，90%以上的资金投向同业存款。对于余额宝等互联网货币基金是否应上缴同业存款准备金，在业内引起争议。而对于货币基金投向同业存款，未创造投资价值但推高了实体经济的融资成本也多有争议。
127号文对同业负债来源规定得很死，必须是具有存款资格的机构的同业存款才可，这意味着把包括余额宝等互联网货币基金的资金逼到货币市场做拆借了。
央行副行长刘士余在前述场合曾不点名地指出，"一味的讲究创新，甚至把存款搬家也当成一个简单的创新，这对全社会经济金融结构的调整和劳动生产力的提高没有正向贡献的创新，可能还是值得思考的。"
买入返售和通道业务
127号文第七条规定，金融机构开展买入返售（卖出回购）和同业投资业务，不得接受和提供任何直接或间接、显性或隐性的第三方金融机构信用担保，国家另有规定的除外。
这条轨道触及到影子银行银行核心问题："通道业务"。
所谓"通道业务"，是指券商向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行曲线完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。在这个过程中，券商向银行提供通道，收取一定的过桥费用。通道业务的主要形态曾经是银信合作，因为银监会的叫停，银行转而与证券公司开展银证合作。
海通证券首席宏观分析师姜超认为，无论是银行同业资产，还是表外资产对应的影子银行，其迅猛发展所依赖的是信托、证券、基金子公司等各类同业通道，背后均有银行各类显性或隐性担保背书。
127号文禁止对同业业务提供任何第三方担保，按照目前通道业务超10万亿的规模，现有的所有非银行金融机构资本金均不足以承担其资产价格波动的风险，也意味着未来影子银行发展所依赖的通道业务将极大萎缩。
由于担心宏观流动性和信用违约，A股市今天早盘录得较为显著的跌幅，一度破2000点大关。
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