从货币市场到债券市场，从股票到原油，全球金融市场最近纷纷奏响"寂静之声"——资产价格波动性明显缺失。
全球金融市场波动低于近十年来的任何时候，业内普遍将其缘由归为官方利率水平将长时间保持在历史低位。
"价格波动是市场消化系统繁忙开工时发出的噪音。"瑞银资产波动研究专家Ramin Nakisa如此解释。"若轰隆隆的噪音越来越小，就说明市场没有了新的信息：没有冲击力促使市场震动，市场也没有方向性变化。"
下图是英国《金融时报》提供的隐含波动率（Implied volatility）表现，其更为形象地展现出资产价格波动性愈加趋向平缓的情况。(点击小图可查看高清大图)
被称为"华尔街恐慌指数"的Vix指数跌至七年最低，类似的全球货币波动性指数已达到自2001年有记录以来最低。追踪全球大型经济体的花旗经济惊奇指数(Citigroup Economic Surprise Index)创下纪录低位。摩根大通Group-of-Seven货币波动指数也创下历史新低。原油波动性至少是2007年以来的最低水平。
主要央行释放出的大规模流动性将主权债券的收益率稳定在低位，一些欧洲国家国债收益率已经降到多年未见的水平。西班牙十年期国债收益率甚至四年以来首次低于美国十年期国债收益率。随着借贷成本普遍下跌，连陷入困境的企业都能以更低的利率水平再融资。
大宗商品市场也是"一片寂静"。"自从布雷顿森林体系解体之后，我们从没见过原油市场价格如此稳定。"美银美林大宗商品及衍生品研究部门负责人Francisco Blanch说道，"在布雷顿森林体系存在时，原油和货币价格基本是固定的。"布雷顿森林体系是二战后主要国家采用的汇率制度，其于20世纪70年代初宣告解体。
原油市场如此稳定的其中一个原因就是石油输出国组织(OPEC)闲置产能居高不下。国际能源署(IEA)数据显示，当前其闲置产能为每日345万桶，比2008年中期原油价格大幅震荡时的两倍还多。而随着原油价格波动性较低，航空公司之类的石油消费企业也无需使用对冲工具了，这导致期货市场成交量下跌。
全球股市也存在波动性较低的问题。"对冲基金不再大规模押注日本股市了。"日本Myojo资产管理公司首席执行官兼首席投资官Makoto Kikuchi这样表示。
波动性的缺失反映出2007年金融危机以来央行对于金融市场和国家经济非凡的掌控能力。虽然经济灾难已经转移，但经济新闻也明显不那么激动人心了。贝莱德全球首席投资策略师Russ Koesterich表示：
一切都回归到相似的事实：良好的信贷环境、较低的违约率。甚至在美联储正逐步缩减QE的时候，货币环境都非常宽松。Vix恐慌指数告诉我们，投资者们情绪非常稳定，他们不再担心外生性冲击或者政治风险。
波动性下降的同期，全球大型银行已经削减了自营交易部门，他们对监管改革颇为不满。另外，监管机构还在近年对外汇市场利率操纵展开紧锣密鼓的调查，许多高级交易员都在被怀疑的名单上。缺乏重量级人物的外汇市场，交易量将遭到冲击。那些举足轻重的交易员们都曾为外汇市场制造"巨大的噪音"。
当前的风平浪静能持续多久呢？ConvergEx首席市场策略官Nicholas Colas认为：
市场稳定性可不是过夜的客人。它一旦进来了，留下来的时间可能比想象的更为长久。
市场平静期越久，就越令投资者感觉恐惧。任何资产价格长时间不变动都会令人觉得不正常。缺乏波动性导致银行交易业务受损。Russ Koesterich预测：
暴风雨终将来临。只是，Vix指数不会说出究竟何时这场暴风雨才会降临。
没有评论:
发表评论