美国东部时间周四,Twitter以每股26美元在纽交所上市。Twitter当天开盘价为45.1美元,开盘后,仅10分钟股价一度涨破50美元,全日最高价50.09美元,最终收报44.90美元,上涨72.69%。
Twitter首个交易日的"辉煌战绩"足以显示市场对科技股的热情程度。
但美国证券交易委员会主席(SEC)Mary Jo White本周在纽约参加证券业律师会议时表示,科技公司用户数量可能和利润没有任何关系,她告诫投资者不要被诱人的用户数量所迷惑。
Mary Jo White 在讲话中没有直接点明Twitter ,但她表示,不少科技公司使用"独特的金融或者运营指标",来突出公司的规模和增长前景, 还有些公司乐于卖弄自己的用户数量或粉丝数量。
Mary Jo White提到:
如果一个上市公司没有提供准确的描述,那么投资者很容易会把庞大的用户数目想象成公司利润。但是,用户数量和公司利润不存在必然联系。
如果公司大量用户中只有一小部分是付费用户,那么这意味着什么呢?而这对公司未来的业绩会产生什么样的影响呢?如果公司没有弄明白如何将增长的免费用户转换成付费用户,这又意味着什么呢?他们对用户的增长率又该何解释?
近年来,一些科技公司提交上市申请时倾向使用一些"非标准"指标,比如用户数量等等,而SEC认为这些"非标准"指标存在问题。
SEC曾对团购网Groupon 和社交网Facebook上市申请计划都提出过质疑。
2011年, Groupon 在公开募股申请文件采用的是ADSOI审计标准(ADSOI,adjusted consolidated segment operating income,调整后的总部门运营利)。SEC指出Groupon这样会误导投资者,Groupon 最后被迫对其进行调整。
2012年,Facebook筹备上市。SEC指出社交网络用户向移动端转移的趋势很明显, 要求Facebook对移动端使用情况做出风险评估。
Facebook后来承认用户转移到移动端后会减少公司的收入。尽管如此,Facebook在上市前还是上调了IPO 的定价区间并加大了发行规模。该公司上市第一天遭重挫,历经一年多,股价才开始上涨。
今年9月,Twitter公司秘密就上市计划和SEC进行了秘密商谈一一依照美国创业企业融资法案,收入小于10亿美元的公司有权在路演前(或者定价前21天),拒绝公开IPO申请计划。
而Twitter公司在10月正式递交的申请中提到,它的广告收益率短期内会有所下降, 而其利润可能受到股票发行的影响,此外该公司一直没有找到海外经营的盈利模式。
这些信息是Twitter主动添加的,还是在SEC施压后添加的,目前还是个迷。
Triton Research公司总裁Rett Wallace预计,SEC以后可能要求科技公司上市时,不仅要对用户进行阐述,更要对广告商数量做具体的阐述。
他在接受FT采访时表示:
你去看看Twitter 递交的S-1文件,那段描述用户的章节就像一个杂货店的老板在清点库存,而这个老板对"顾客从哪里来,花了多少钱"只字不提。
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