2014年4月25日星期五

华尔街见闻: 丹麦结束负利率实验 欧洲央行怎么办?

华尔街见闻
 
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丹麦结束负利率实验 欧洲央行怎么办?
Apr 25th 2014, 09:26, by xiaoyan

正当欧洲央行考虑要不要学习丹麦实施存款负利率时,丹麦却在周四宣布加息了,结束了近两年的负利率实验。丹麦央行声明称,将存单利率从-0.1%升至0.05%,丹麦银行业不再需要向央行支付"存放费"

2012年7月,丹麦决定开展存款负利率实验。当时,欧洲主权债务危机恶化,AAA评级的丹麦成为投资者的避风港,丹麦克朗对欧元持续升值,丹麦出口受压。当时实施"新奇"的存款负利率有两个目标,一是鼓励银行更多地向私营领域放贷,二是让丹麦克朗计价资产对全球投资者贬值,去除丹麦克朗本身的泡沫。

一开始,丹麦央行设置的存单利率是-0.2%,丹麦克朗稍有贬值后存单利率被调至-0.1%。《华尔街日报》报道称,丹麦银行主管 Lars Rohde去年在接受采访时称,负利率对汇率产生了如期影响。" 这是一个非常有效的避免不必要资本流入的工具。"

欧洲央行当前困境和2012年的丹麦有些类似,同样是货币持续强势和私营领域信贷紧张。3月欧元区通胀年率仅有0.5%,远低于其2%的通胀目标。欧洲央行现有选择包括降低存款利率或开始资产购买计划。当前欧洲央行存款利率已是零,降低则意味着将实施存款负利率。

欧洲央行行长德拉吉周四称,"在我们看来,过度紧缩的政策立场可以通过各种常规的措施解决,包括进一步降低利率走廊,或存款负利率。"

不过,丹麦和欧洲央行也有不同之处。丹麦并不像欧洲央行或瑞典Riksbank那样有通胀目标,保持汇率稳定是其政策组合的主要目标。丹麦央行的汇率绑定政策是,试图将克朗对欧元控制在 7.46038 上下2.25%以内。

总体上,丹麦负利率为欧洲央行提供的经验也比较混乱。虽然其负利率政策使丹麦克朗贬值了,但并没有产生鼓励银行放贷给家庭和企业的效果。

丹麦央行加息宣布后,丹麦克朗放量大涨。Nordea Bank分析师Lars Peter Lilleore分析称,丹麦央行不仅抛弃了负利率,还使丹麦存款利率近两年来首次高于了欧洲央行利率。

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