（图一：连续商品指数（CCI）2008年至今的走势；CCI精简自路透商品研究局指数(CRB)，由17个商品期货构成）
今年年初大宗商品突破运行了三年的下跌通道，迎来了一波拉升。过去三年，大宗商品无论是绝对还是相对表现都叫人失望，不过年初以来的上涨确实出乎投资者的意料。但目前尚还无法判断这是新一轮牛市的开始还是"垂死挣扎"的反弹。牛市也是这样开启的，不同的是牛市会吸引越来越多的投资者参与。
（图二：大宗商品分部门表现，贵金属、工业金属、农产品、能源部门）
如图二所示，目前大宗商品市场的上涨只有两个部门参与了。能源部门呈现缓慢上涨态势，而农业部门则成为这一波大宗商品指数拉抬的生力军。这一轮上涨要想变成一轮可持续的牛市，金属部门（工业金属和贵金属）的强势参与是不可或缺的。但是显然，工业金属和贵金属两个分部门仍然处于2013年中以来的筑底阶段，毫无进展。
如果大宗商品持续走高，投资者应该关注什么？
金融博客The Short Side Of Long认为，价值或许是投资者可以关注的地方。当前，长周期性资产的折价相当大。图三所示的大部分贵金属基本都落在这个范畴。
（图三：金属部门各成分金属走势，黄金、铜、钯、镍、白银、锡、铝、铂）
大宗商品指数在2011年五月初和今年4月末分别创下（阶段性）高点。金属部门作为一个整体在过去三年里的表现相当糟糕。但是进一步细看，各金属表现参差不齐。以钯为例，钯的价格在过去的三年中是上涨的，这在所有大宗商品里都是罕有的。钯近期的突破使得投资者更加为之疯狂，越来越多的人表现出趋势交易者的特点。
就当前而言，与其盲目看牛不如在看熊的过程中寻找价值回归、大幅折价或者超卖的投资机会。持续了三年的打压和抛售，或许让镍、铝和白银成为最佳的投资标的。自2011年5月以来，这三种金属至少下跌了50%，熊冠整个金属部门。
如图三所示，经历了长期的筑底后，镍最近的一波拉升来势汹涌，几乎较几个月前翻了一倍。尽管中国仍然不断传来利空消息，但是如果镍能在短短的几个月间从超卖区间实现近一倍的涨幅，那么像白银等其它大幅折价或超卖的金属也可以做到。
（2010年以来，白银的价格走势和趋势线）
随着重大变盘临近，当前投资者对白银的看法极其消极，而这并不意味着白银短期内不会继续下跌了。实际上，通过假突破（向下）造成恐慌是市场惯用的伎俩之一。通常当最后一批信心不够坚定的投资者也平了仓时，趋势就开始大幅反转了。如果白银跌破当前18美元/盎司的支撑的话，很有可能就是这种情况（假突破）。
不管白银的短期走势如何，如果最终它也像镍那样在较短的时间区域内从超卖区间涨个50%、75%甚至100%也不足为奇。有理由相信，部分投资者可能会把买点直接设在（向上）突破的地方。
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