作为专业人士,整体来说基金经理都擅于挑选哪些股票适合买入。英国《金融时报》高级投资专栏作家John Authers认为,不擅长抛售是主动型股票基金经理业绩不如股指的主要原因。
行为经济学家如今试图提供对策改善。找解决方法首先要了解问题的成因。获2002年诺贝尔经济学奖的心理学家Daniel Kahneman实验发现,人乐于为避免损失承担高风险,比为扩大收益愿意承担的风险还高。
买股票从心理上说不算困难,而因为表现不佳、特别是亏损而抛售就等于承认错误,而且是把哪里错了都展示出来,永远不能磨灭。
考虑到上述卖比买还难以决定的人之常情,除了坚定的信念,优秀的主动型基金经理还必须抛下情感负担。
那要具体怎么做?Authers提到,提供投资服务与研究的公司AthenaInvest首席执行官Tom Howard采用了一种激进的方法。
Howard根本不记录自己买股票投入了多少资金。他认为,那些股票成为持仓以后,它们是花多少钱买的已经毫不相干。如果以当前价格看今后表现会很强劲,就应该持有,如果看起来在跌,就应该抛售,哪怕有损失也得抛。
看到Authers介绍Howard的方法,有些读者觉得不能太把这样的方法当回事。不过Authers说,Howard的主力基金过去十年表现不俗,年均回报达16.2%,同期罗素2000股指年均回报为8.5%。
在大牛市,Howard的那只基金回报更高,比如去年该基金回报率66.6%,罗素2000股指38.8%。但该基金也有表现明显逊色的时候。比如2012年,该基金回报率-4%,罗素2000回报率16.3%。
其实就在今年,一些股票型对冲基金也没能把握抛售时机。
华尔街见闻今天的文章提到过高盛的统计数据,互联网与媒体股今年回报-4%,但这两类的成分股今年涨跌相抵以后还涨了6%。对冲基金在4月初削减了这类成分股的净风险敞口,此后标普500和最热门的持仓就开始反弹。
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