美联储会如何升息？这个问题并非看上去的那么简单。如果中国央行希望调整利率，只要央行公布利率决定，并要求银行执行即可。其他国家的央行也会利用"银行的银行"这一角色，利用贴现率指导市场利率。
但是，这在美国却没那么简单。华尔街见闻网站此前介绍，美联储的基准利率就是"联邦基金利率"，然而联邦基金利率并非美联储可以直接决定的利率，而是市场利率。所谓的设置联邦基金利率，即是将政策目标设置为令这一利率达到目标水平，并在实际操作中通过回购市场操作达成。
除了不由己的利率外，政策操作的复杂性也不同于往日。在过去，美联储可以通过减少银行储备金供应达到升息的目的。一旦储备金供应减少，银行不得不通过提高利率扩大融资以达成准备金目标。
而现在，由于三轮量化宽松过去，银行的总体准备金储备已经超出法定水平3万亿美元。美联储已经无法通过准备金供应调整利率。
现在，美联储最主要的政策工具是"超额准备金利率"，即为超出法定存款准备金的部分支付的利率。目前这一利率为0.25%。如果美联储将这一利率调升至0.50%，那么超额部分将更加不可能贷向市场，资金的缺乏也将令利率走高。
不过，超额准备金利率仍然存在问题。并非所有市场金融机构可以与联邦基金进行资金交互，所以联邦基金利率并不一定会追随超额准备金利率走高。比如，当前联邦基金利率为0.09%，在过去一年中，联邦基金利率在0.07%至0.20%区间徘徊。原因之前我们也已经提到，联邦基金利率是市场利率，是政策目标，而不是美联储直接贷给金融机构资金利率。所以美联储的政策充其量只能是一厢情愿。
当然，美联储拥有一箩筐货币政策工具来指导市场利率。在4月的利率会议中，美联储就开始要求纽约联储率先测试这些政策工具的可行性。当然，所有利率政策都有优缺点——不过有一个叫做"隔夜固息反向回购(Overnight Fixed-Rate Reverse Repurchase facility,ON RRP)"的工具正逐渐受到偏爱。
英国《金融时报》就以表格的形式为我们呈现了美联储正在筹划的利率政策以及该社对这些工具的看法。
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(来源：金融时报；汉化：华尔街见闻。)
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