5月，多期限中国银行间掉期利率跌至国债收益率下方，这反映出，在本周的"定向降准"之后，"全面降准"的市场预期仍然没有降温。
本季度，两年期国债收益率与银行互换利率息差收窄97个基点，5月22日，息差逼近零点。这是一个非常不寻常的现象，因为利率互换通常要承担对手方违约的风险。
上一次息差跌至负值还要追溯到2012年年初，而那一天正是中国人民银行下调存款准备金率之夜。在今年6月9日，央行再向城商行和农村信用社实施"定向降准"，看起来似乎利率息差和央行货币政策有着一些必然联系。
5月份，包括两年期，三年期和五年期互换利率息差均跌破零点。而上两次出现类似情况的时间，分别是2007-08年全球金融危机时期，以及2011年末至2012年初欧洲主权债务危机席卷全球时期。在金融市场发达的美国，互换利率息差从未跌破过零点。
由于央行稍偏宽松的货币政策立场，加之监管层要求限制银行间市场利率过高，7天回购利率自今年年初以来已经下下跌212个基点。在2013年6月份，这一利率曾一度达到10.77%的纪录水平。
银行间利率下滑，国债收益率却在走高。今年年初以来，中国10年期国债收益率均价为4.41%，而去年，收益率均值仅为3.83%。国债收益率曲线上翘，部分反映了理财产品收益率的上升以及互联网金融的异军突起。
互换利率，国债收益率息差反映了市场对央行推出刺激措施的寄愿。事实证明，央行也回应了市场的期待，除了针对城商行和农村信用社实施"定向降准"之外，央行通过调整存贷款比统计方式，间接放宽货币政策。
然而，息差并未再度拓宽，显示市场存在强烈的"全面降准"预期。在彭博社对18位经济学家的调查中，10位认为央行会在年底之前采取"全面降准"。
光大证券指出，全面降准将撬动5000亿人民币的流动性，这相当于定向降准措施的5倍。光大证券经济学家徐高表示：
"全面降准意味着市场流动性将长期保持稳定，并压低长期利率，如果中国仍然不能达成稳增长目标，那么国务院和也将面临更大压力。"
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