2014年6月11日星期三

华尔街见闻: 为何MSCI暂不将中国A股纳入新兴市场指数?

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为何MSCI暂不将中国A股纳入新兴市场指数?
Jun 11th 2014, 09:45, by Yveline

今晨,华尔街见闻网站刊登MSCI公开声明:将不会按原计划把中国A股纳入新兴市场指数。这就意味着,中国须降低对交易门槛的限制,以吸引更多国际投资者进入本国资本市场。

在解释为何暂不将A股纳入新兴市场指数的原因时,MSCI明晟公司解释称,目前中国的配额制度还有太多限制,难以将A股立即纳入主流的指数系统。中国对海外投资者进入本国金融市场施行QFII和RQFII配额制度。两者合并后的总批准额度约为940亿美元。在市值高达3.3万亿美元的A股中,国外资金的比例还不足3%。

在谈及进入中国金融市场的主要障碍时,MSCI强调,投资者非常关心中国股市的市场结构和税收体系。中国股市不允许交易者在当日买进卖出同一只股票,还限制投资者在任何时候选择单一经纪商。上海证券交易所也缺乏竞价系统,这导致指数追踪型投资者的很难以收盘价购买股票。

此外,交易难度和税务问题减弱了国外投资者进入A股的动力。中国税务法规的不确定性也另一些海外投资者望而却步。中国税法原本规定,股市收入适用于20%的个税缴纳法则。但1994年起,中国管理层就决定免征这部分个税以促进股市发展。

MSCI此前关于纳入中国A股的提案遭到一些国际投资经理的反对,包括富达国际投资(Fidelity Worldwide Investment)和邓普顿新兴市场公司(Templeton Emerging Markets Group)。两家公司都曾在四月表态称,纳入A股的计划不可行,除非中国取消国外资本投资限制和资本管控。

《福布斯》杂志评论称,难说A股被暂时绝之门外究竟是好事还是坏事,毕竟中国股市的投资回报率很难预测。当前中国经济增速持续放缓,这对股市将产生负面影响。但从另外一方面来说,人民币总体持续走升,整体上将有利于以美元计价的资产。

彭博新闻社报道称,MSCI的这一决定对中国政策制定者来说是个打击,此前他们一直积极寻求引导资金流入本国金融市场,力图将上海打造成国际金融中心。同时,他们还寻求扩大人民币在国际贸易中的使用范围。然而,过去五年,中国股市是全球表现最差的金融市场之一,上证综指累计跌幅达27%。Newedge Singapore经理Fraser Howie称,尽管中国股市在过去十年大幅上涨,但将其打造成现代化市场的努力始终未能达到预期。

不过,MSCI明晟公司今晨的一纸声明并未A股进入新兴市场指数的道路。MSCI补充道,将于本月27日前正式颁布根据MSCI全球可投资市场指数编制方法(GIMI)建立的独立MSCI中国A股(国际)指数。MSCI仍将保留A股在其审核名单上,作为2015年度评审的一部分。

中国也在积极开放国内资本市场。中国央行在今日公布的2013年年报中称,将推动资本市场双向开放,有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度。进一步扩大合格境内机构投资者和合格境外机构投资者主体资格,增加投资额度。条件成熟时,取消资格和额度审批,将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。研究建立境内外股市的互联互通机制,逐步放宽境外机构境内发行人民币债券限制。

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