摩根大通的Nikolaos Panigirtzoglou最近公布了一份令人着迷的报告，解释了2014年全球国债市场的供需状况。
首先，债券的需求方面。
上图解释了市场为何如此担忧美联储削减QE：全球央行购买了1.6万亿美元，占2013年全球债券需求的一半多。
与此同时，私营银行的交易则相反：虽然它们在2007年至2008年购买了大量债券，但是它们在2013年至2014年变成了净卖家，这几乎相当于养老金、保险公司、债券基金和零售投资者的全部需求量。2014年，对债券的净需求也主要来自官方部门。
官方部门的需求放缓会对市场产生重要影响。美联储和日本央行是主要的债券买家。摩根大通预计，美联储的国债购买规模将减少5000亿美元。
摩根大通估计，主权财富基金和外国官方机构今年的国债购买额仅为3640亿美元，远低于去年的6780亿美元。
路透的Felix Salmon称，因为央行和其它部门的需求下降，因此2014年对债券的需求将比2013年减少7500亿美元。这对国债而言不是好消息。
其次，债券的供给方面。
Salmon称，他知道官方部门在国债市场占有重要地位，但不知道它的地位如此重要，以及它供给降速如此快。
Panigirtzoglou将两张图放在一起比较得出结论：
总体而言，我们预计2014年债券供给将下降6000亿美元，至1.8万亿美元，低于美联储5000亿美元的需求减少量。
债券供需差额（需求大于供给）将从2013年的1400亿美元扩大至2800亿美元。
Salmon称，债券市场供需两端都由官方部门控制。私营参与者处于中间，类似做市商。但是，债券市场的总体情形就是：政府发行债券，然后政府再买入债券。好消息是，官方部门左手卖，右手买的速度正在放缓。
但是，不论如何，私营部门没有能力为政府的巨额赤字提供融资。因此，美联储量化宽松政策很可能会持续一段时间，这就像数学上的必要条件一样。
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