三个月来的第二次，全球市场屏息静待史上最大的货币实验开始终结。美联储FOMC会议周三将决定是否削减QE。
今年九月，美联储爆冷未能如期削减QE，让全球大吃一惊。如今，投机者再次押注美联储即将缩减QE，股价已经开始下跌。
QE已经支撑了美国股市持续近五年的牛市，让美国房市开始有了起色。同时也受到了左右两派的口诛笔伐。
但它未能如期抬高通胀。五年前，美国的CPI为1.1%，而上个月为1.2%。CPI已经在这一水平连续保持了四年。
股票价格几乎是随着联储的资产负债表一起上涨。受益于信贷成本降低，美国公司的利润率开始上升，股价则以倍数的形式增长。这一部分也是由于债券回报过低的缘故。但那些持有现金的人的资产却因为零利率而不断贬值。左派因此批评QE引发了不平等。
与此同时，QE还为许多公司提供了廉价的债务，让它们免于破产的命运。尽管经济不景气让许多公司撞得头破血流，但去年垃圾债的违约率仅有0.5%，远低于5.3%的历史平均水平。而在1990年时，违约率曾高达骇人的15.9%。所以，右派批评QE是"创造性的破坏"，削弱了市场的自我调节机制。
本月的削减并非不可避免。通胀率依然很低，美联储可能会希望将削减推迟到3月，以确保经济不会滑向通缩。
但只要削减一旦开始，大量廉价货币的闸门就会逐渐关闭。去年，10年期国债的收益率降至1.39%，而今年九月份时升至3%，如今保持在2.86%左右。被QE鼓吹起来的商品、贵金属和股市的价格最近几个月也表现温和，市场已经开始为联储在某个时点缩减QE做准备。
削减之后的情形会是怎样，这个是无法预料的。如今央行们更了解向系统中放水会如何如何，但历史上并没有类似案例，告诉我们停下来之后会发生什么。
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