旨在监管影子银行的9号文为什么至今难产？最后由国务院发布107号文意味着什么？据WSJ，由于央行和银监会在影子银行的监管力度上存在分歧，中国控制信贷的步伐迟迟无法迈进。前者希望严格监管，后者则担心冲击到银行利润。
据WSJ，中国人民银行的几位官员表示，由于银监会不愿意对银子银行进行过于严格的监管，央行对于控制银行表外业务的努力受到了阻力。
这一分歧体现了央行和银监会的利益矛盾。根据现有框架，央行主责整个金融系统的稳定，而银监会则负责监管正式的银行部门。二者都没有被授权监管影子银行贷款。而后者在近几年来迅速膨胀，成为中国金融稳定的最大威胁。
二者的分歧是在去年秋天开始加剧。众所周知，银监会原计划于11月出台9号文，旨在对银子银行进行严厉监管，限制银行的表外借贷行为。但在10月底银监会总部的会议之后，银监会大幅缩减了原定计划。原因是在此次会议上，与会的大型国有金融机构代表抱怨新规则将大幅降低其资本水平和利润。
据WSJ，熟悉会议内容的银行高层表示："银行都在积极争取，监管者也认真倾听。最终监管以什么形式出台还未可知。"高层称，虽然9号文原计划今年2月1日生效，但目前尚在修改中。
央行官员担心，银监会过度保护银行，从而导致最终缺乏对银行足够的监管。所以，央行正在寻求收回下放给银监会的部分监管权力。
康奈尔大学研究中国问题的Eswar Prasad表示："中国央行正在强势推动，尽可能地恢复其监管权力。央行越来越强烈的意识到，如果监管权全部集中在银监会手上，那么影子银行的监管是不会很严厉的。"Prasad同时还是IMF顶级中国问题专家。
金融危机以来，中国和美国、韩国、欧元区等经济体一样，积累了大量的债务。影子银行是增长最快的部分，其参与者包括信托公司，租赁公司，保险公司，典当行和其他非正规贷款机构。据摩根大通估计，在2010年至2012年期间，一边是正规银行缩减信贷，另一边是银子银行信贷膨胀至36万亿规模，占中国2012年GDP的69%。
对此，中国央行并没有直接的控制手段。相反，从去年6月开始，央行坐观银行间利率升高，希望以此警告表外借贷行为。外界普遍指责央行的行为让市场陷入混乱，银行间利率在去年6月份时一度飙升至30%，并于10月和12月再度升高。
但央行的努力并没有起到效果。根据瑞银数据，去年6月至11月，表外贷款的增速和2012年同期保持一致。前央行货币顾问委员会成员、清华大学的李稻葵也表示："央行的策略没起到作用。事实是，在过去的几年中，货币政策适度偏紧，但影子银行却更加泛滥。"
知情人士称，央行试图通过成立"金融稳定协调委员会"来剥离银监会的部分权力。该委员会于去年8月成立，专门处理影子银行问题，但现在已基本上销声匿迹。
上个月，国务院发布的107号文奠定了影子银行监管的基本框架，并指出该委员会要在影子银行监管中扮演积极的角色。与此同时，银行高层和央行官员表示，国务院还在考虑通过建立存款保险制度，授权央行直接监管银行行为。
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