中国经济增长放缓、金融风险增加，几乎已是共识。但并非所有投资者都因此逃离了中国股市。摩根士丹利称中国股市深跌带来了买入机会。意大利保险巨头也积极喊买。二级市场上，3月以来QFII营业部大手笔买入银行、电力等板块的蓝筹股，耗资近20亿。
摩根士丹利：中国崩溃论言过其实
"对第二大经济体中国的担心已经夸大了"，摩根士丹利(Morgan Stanley)最近表示，虽然中国面临经济增速下滑和债务水平上升，但股票依然值得买入。
此前华尔街见闻曾提及，有投行认为中国正在接近"明斯基时刻"，"两个过度"无序崩溃的可能性进一步增加。随着越来越多的贷款被用作非生产性投资和用来偿还旧债，中国经济的信贷生产效率已经恶化。
那摩根士丹利为何还认为中国的股市值得买入呢？以乔纳森•加纳(Jonathan Garner)为主的摩根士丹利分析师在研究报告中称，如果将中国经济消费与服务业的真实规模考虑进来，中国生产力的放缓和杠杆回报率下降就没有人们想象那么严重了。统计局发布的数据显示，去年中国服务业在经济中比重达到46％，首次超过制造业。根据中国政府五年计划，在2015年前将服务业比重有望增加到47％。
摩根士丹利分析师认为，实际上的消费和服务业好于官方数据，将给中国经济留有更多余地以应对经济增长的减缓。政府的经济改革措施和"强大"的财政金融资源，将能帮助决策者在不会触发债务危机的前提下实现经济转型。
值得买入的另一个理由是性价比高。今年以来，摩根士丹利国际资本中国指数(The MSCI China Index)下跌8.6％，有可能将是自2008年以来业绩最糟糕的一季度表现。过去12个月，该指数的市盈率为8.9倍，比摩根士丹利国际资本新兴市场指数(MSCI Emerging Market Index)折价23%。
摩根士丹利分析师们称，中国出现市场动荡的风险很低，所以中国股票的估值缺口很大。摩根士丹利分析师们的测算，中国市场的风险溢价(以中国股票相对于新兴市场股票溢价的隐含成本计算)为170个基点或1.7个百分点，接近历史最高水平。
意大利保险大鳄：现在就是转折点
同样表示要在中国股市积极入场的，还有意大利保险巨鳄Assicurazioni Generali。其首席投资官、运作 6920亿美元资产的Nikhil Srinivasan称，"中国值得买入。"
Mr. Srinivasan认为，中国经济增长放缓，与其说是风险，不如说是投资的机遇。中国中央政府的注意力会聚焦到对人员冗杂、效率低下的国有企业的改革上。国企背后的债务风险已对中国的稳定性造成了威胁。"我相信再过两到三年就会有回报。我在寻求转机——我认为现在就在转折点上。"
华尔街日报报道称，中国经济比普遍认为的更有弹性。按照国际标准看，中国企业债确实很好，地方债是一大隐患。但是，很低的中央政府和家庭债会一定程度上抵消企业债的负面影响。银行则可以依赖稳定、充沛的存款池。由于严格的资本控制，存款不会形成大规模外流。短期来看——表面上确实如此，金融行业的政府紧急援助是可以做到的。
不过华尔街日报称，谨慎的投资者可能会倾向于等到中国经济安全着陆以后再下手。中国信用扩张速度仍高于经济增长速度，这也意味着公司风险在上升。
QFII：3月耗资20亿再度抄底
多次在A股阶段性底部成功抄底的QFII，3月以来积极买入A股蓝筹股，这也说明有部分国际投资者看涨A股后市。
3月以来，沪指徘徊于2000点附近。中信证券总部（非营业场所）、国泰君安总部、中金公司北京建国门外大街营业部以及高华证券北京金融大街营业部4家疑似QFII营业部，则积极大手笔买入银行、保险、能源等蓝筹股。
上交所大宗交易数据显示，3月26日，中信证券总部（非营业场所）耗资逾2亿元买入300ETF，3月17日、19日、20日、24日及25日，中信证券总部共耗资60920.74万元，分19次买入中国石油、招商银行、中国太保、中国神华、交通银行、大秦铁路、华能国际、长江电力、鹏欣资源等9只蓝筹股。此外，3月19日、20日、25日，国泰君安总部买入中国平安和中国石油，仅两次买入中国平安就投入了74580万元。
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