下文阴影部分为莫尼塔公司提供的分析意见。
亚洲
中国5月出口加速增长，同比增7%；进口同比降1.6%；贸易顺差359.2亿美元，创09年1月来最高。
5月出口数据较2-4月明显反弹，但反弹主要源于去年1-4月虚假贸易产生的高基数消失之后数据回归正常，剔除了香港和东盟之后的5月出口同比增长8.3%，略低于4月。而同期韩国、巴西、越南的出口增速均出现不同程度下滑，显示海外需求没有明显改善迹象。进口数据的下滑源于铁矿、铜、原油和大豆的进口数量下降，反映国内工业需求仍然低迷。
IPO批文下发在即，证监会建议不超募不转老股。
近期美股纠结着不断创新高，其实货币因素远大于基本面的改善。3月份新任联储主席耶伦关于"明年上半年加息"的表态触发了美股为期两个月的调整，随后多个联储官员表态，即便开始加息后货币政策依然会非常宽松，结果美国股市在经历阶段性调整后重新开始上行，这与两三个月以前出现了明显变化，美欧股市正从国内成长股的阻力逐步开始转化为动力。投资者面对成长股的反弹可以更加进取一些。
中国银监会：适度调整存贷比内容，大力支持首套住房需求。
6月至今的地产销量仍然没有出现起色，土地市场也延续冷清状态，增长的稳定势必需要地产的稳定，只是前期央行对商业银行支持按揭的喊话，效果有限。限制商业银行积极发放按揭的因素是揽存难度和成本的上升。利率市场化推动的存款定价合理回归，使得目前商业银行不到7%的按揭利率很难赚钱。在稳增长喊话不断加强的背景下，货币政策在局部定向宽松是后期方向。只是目前大型商业银行并未触及75%贷存比红线，后期即使放宽贷存比考核，也要面对商业银行不断谨慎的风险偏好。货币宽松对经济的拉动弹性在不断降低。
为确保实现经济目标，中国国务院将对政策措施落实情况开展第一次全面督查。
中国将出台财税改革总体方案，释清晰政策信号；财税改革或成为各领域改革的先行突破口。
青岛港融资骗贷事件发酵，继南非标准银行承认蒙受损失后，渣打等多家银行急查金属融资骗贷。
习近平再次强调改革落实问题，称各地区各部门要敢于担当；铁路投资、简政放权等措施落实堪忧。
多家中小银行已获央行千亿再贷款，定点投向三农。
新华社：诸多金融资源未有效进入实体经济，全面放松货币会加剧融资失衡，助推资产泡沫膨胀。
广东贵州等省围绕稳增长出台措施，棚户区改造、城市基建交通等为关注点，投资规模千亿计。
尽管猪肉价格连连下挫，KKR领衔财团数亿美金携手中粮，逆市养猪。
美国
美国5月非农新增就业21.7万人，失业率6.3%，就业市场从经济衰退中恢复。
周五公布的美国5月份就业报告颇为正面,新增非农21.7万人,连续4个月超过20万人的水平，失业率则持平于上月的6.3%。另外，每小时收入较前月小幅增长了0.2%，而制造业的每周工作小时数则较上月增长了0.49%。虽然劳动参与率持平于4月份的62.8%，创下1978年以来新低，但并不能成为就业复苏乏力的证据，参与率更多受到结构性因素的制约，其从2000年开始就持续下降至今。综合来看这份就业报告进一步确认美国经济复苏的势头颇为稳健，而居民就业和收入的改善也为未来的消费提供了有力的支撑。不过我们在此依然需要提示6月17、18日联储FOMC会议对市场的影响，近期两续3个月强劲的就业报告以及2个月超预期的通胀报告或将给予联储较强的信心，从加强宽松政策退出的沟通。
美联储理事Powell：美国经济需要牢固起来，美联储才可以加息。
在过去几个月中，市场对美联储的加息预期与去年相比显得尤为平静，美股的波动性如果以VIX指数表征也已经回落到相当低位，但这种市场情绪平静的背后是投资者对美国经济不断高涨的预期，比如投资者对美国经济二季度的GDP预期从3月初的2.8开始不断上调至迄今的3.5。然而，这种对经济预期不断的上调过程不可能永远持续下去，亦即投资者风险偏好一旦开始回落，金融市场的波动性也会再次增加，根据历史经验，彼时加息预期，即最本质是对加息的担忧，又会开始在金融市场重燃。
美国4月消费信贷创新高，信用卡贷款逾六年新高。
瑞士信贷考虑出售与Tower Research合作开发的美债电子做市商平台，以满足监管要求。
欧洲
欧央行副行长Constancio：年底前欧央行将了解最新政策措施是否有效。
上周欧央行推出的一系列宽松举措比前期更侧重推动实体经济尤其是信贷的改善。这些措施是否足以达成效果是需要一个观察期的。根据欧央行副行长Constancio的讲话，TLTRO要等到9月才能开始，而欧央行对欧元区银行进行的资产质量评估（AQR）需在年底才能完成，因此TLTRO的效果预计在2015年才能更好的评估。年内欧央行有可能推出其声称正在筹备的ABS，但QE则预计不会出现。
普京与波罗申科会晤，呼吁结束流血事件，同意就停火细节对话，还讨论了降级危机所需政治措施。
奥巴马告诉普京，俄必须停止支持分裂分子，缓和乌局势取决于普京是否承认波罗申科为乌领袖。
德央行行长魏德曼：反对欧央行现在就讨论是否采取更多措施；对欧央行新措施曾存在激烈争论。
德国4月季调后贸易顺差177亿欧元，预期151亿欧元；出口高于预期，进口低于预期。
其它
七国领导人承诺将达成一系列自由贸易协议，涵盖全球超80%经济规模；中俄被冷落。
墨西哥央行意外降息50个基点至3.0%，预期维持利率不变。美元兑墨西哥比索急剧拉升。
全球金融市场回顾：
标普500指数涨0.46%；纳斯达克综合指数涨0.59%；道琼斯工业平均指数涨0.52%。
德国DAX指数涨0.40%；英国富时100指数涨0.66%；法国CAC40指数涨0.71%。
美国10年期国债收益率上行1.3个基点，收报2.597%。
6月份交割的纽约黄金期货价格下跌0.1%，收于1252.1美元/盎司。
青岛港对铜融资调查引发焦虑，铜价跌至四周新低，周五铜价下挫1.9%。
人民币兑美元收报6.2502，上涨0.07%，上日收报6.2548。
周五受到非农新增就业人数略超预期的利好影响，标普500指数上涨0.46%，纳指上涨0.59%。经济数据方面， 5月非农新增21.7万，虽然较4月的28.8万有所回落，但仍超预期，显示了美国就业市场的持续改善。上周全周来看，标普500指数上涨1.34%，纳指上涨1.24%；从板块方面来看，表现最好的是汽车和零部件板块和半导体产品与设备板块，表现最差的是通讯服务板块和家居和个人用品板块，表现最好与最差板块之间收益相差超过5%，同时表现出周期强于防御的特征。我们认为，随着美国经济的持续改善，美股仍有上行动力，同时伴随着经济惊喜指数的上行，周期板块未来大概率会持续表现好于防御板块。
周五两市震荡整理，消化整固周四的大幅上涨。截至收盘沪指报2030点，跌0.54%，成交551亿；深成指报7235点，跌0.93%，成交860亿；创业板报1350点，跌0.37%，成交285亿。板块方面长江经济带概念领涨，家电、银行板块领跌，前半周热炒的新疆和油改概念出现回落。
欧央行负利率、美国连创新高为国内市场提供了利好的外部环境，创业板成交量逐步回升，显示人气开始聚集，但目前创业板尚未出现具有持续性的热点板块，持续走强仍需龙头公司带动。
全球经济和金融资产追踪：
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Daily Scope: 商品核心观点——行情在将信将疑中展开
过去两周，市场对货币宽松的预期日趋加强，债券和创业板（流动性敏感类资产）的上涨反映了上述预期。但工业品和A股大盘并没有明显反应，实体经济的限制成为上述资产价格的制肘。近期黑色价格滞跌，橡胶价格也宽幅震荡快一个月，都指向经济没有进一步恶化，但政策力度又显然不够市场相信经济会快速明显反弹。空头希望看到一定幅度的反弹，将政策稳增长利好体现出来，以获得做空的安全边际。多头希望稳增长喊话更加明显，而不是目前的犹抱琵琶半遮面，同时实体改善的信号更加明确（如，水泥价格、投资增速、地产销量等）。
目前经济组成中，出口的改善是重要的支撑因素。从莫尼塔草根调研反馈的情况来看，17个调研行业中，只有出口呈现改善迹象。最新进行的重卡调研显示，重卡销量并未改善，下游基建和地产的拉动并不明显。面对出口支撑的经济企稳，市场似乎并不买账，毕竟投资对工业品需求的拉动更加直接。
但在货币宽松预期和经济企稳的组合下，想看到工业品明显下跌是比较困难的。如果一定要选择向上还是向下，我们倾向于工业品逐渐向上看。只是这种向上的过程是缓慢的。在投资增速无法提供明显支撑的情况下，向上的斜率可能从30度角降低到10度角。
正如我们之前的报告《如果降准，该买什么？》提到的，参考2011年年底降准市场的反应，在经济弱势货币宽松初期，市场总是将信将疑，希望看到经济改善更加明确的信号。只是如果经济增速的改善只是从7.4%改善到7.5%，当你真的看到经济明确改善信号的时候，价格也离顶部不太远了，那个时候反倒是进入到考虑抛空的区域了。因此，我们建议投资者以做震荡的心态，做这波斜率偏窄的慢反弹。只是这一把，逢低买可能比逢高空要更好一些。
另外，上周一个重要的事件是欧央行的宽松。对于金融市场来讲，更有利海外股市和债券等流动性敏感的资产。对于商品来讲，影响有限，因为欧央行还未真正解决货币向实体的传导问题，欧洲实体对货币的敏感弹性偏低，继而商品的需求拉动不大。如果一定要选择利好品种，结构上，海外的原油和铜可能比国内的黑色受影响更直接。
综上所述，我们认为在货币宽松越来越近，经济在出口支撑逐渐企稳的情况下，工业品想要看到进一步明显下跌是非常困难的。我们倾向于工业品逐渐向上看。只是这种向上的过程是缓慢的。在投资增速无法提供明显支撑的情况下，向上的斜率可能从30度角降低到10度角。我们建议投资者以做震荡的心态，做这波斜率偏窄的慢反弹。只是这一把，逢低买可能比逢高空要更好一些。
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