（由左至右展示四任美联储主席沃克尔、格林斯潘、伯南克和耶伦实际身高的上图来自《纽约时报》）
美东时间前天，美联储主席耶伦说，美股的估值还在历史正常水平。这一说不打紧，英国《金融时报》编辑James Mackintosh发现，这种判断好像在她的前任格林斯潘公开唱反调。
格林斯潘1996年就谈到过美股何时处于"非理性繁荣"，用大白话说就是什么时候算股市涨疯了。汤森路透数据显示，目前标普500的远期市盈率几乎达到格林斯潘称为"非理性繁荣"的水平。
现任和前任美联储主席谁对谁错？如果从数学角度看，耶伦没错，和世纪之交的互联网泡沫时期相比，现在的远期市盈率和周期调整后市盈合起来低了40%左右。
Mackintosh指出，问题是，即使现在股价没涨到过去那种"非理性繁荣"水平，也不代表就是投资股市的好时机。。
华尔街常用的一种解释是，股市的市盈率才15.4倍，只比1985年以来美股14.8倍的平均市盈率高一点。所以现在买股票也没问题。
有人把当前的股市估值和上世纪80年代初以来的这段期间相比，可过去那三十年里还有个估值高得不正常的互联网泡沫时期，那么离谱的估值跟其他时期的估值一平均，怎么也把均值给拉高了。这么比真没问题？
还有人提到所谓"美联储模型"，即美联储常选择的股票和债券作比。根据这种衡量指标，股票的价格比现在收益率超级低的债券还便宜。可这种比较方法既没有理论证实，也没有实际依据。Mackintosh认为，过去二十年，它大多数时候就没起什么作用。
无论如何，耶伦坚持超低利率维持较长时间的态度已经被美股视为利好。耶伦讲话当天本周三，标普500创纪录高收。
原因就像路透报道说的，至少一些美国大牌基金的经理把耶伦前天的讲话理解为，利率直到2016年都会这么低。
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