上世纪九十年代中期，美国劳动力供应和生产率飙升，经济前景一片光明。外国移民和国际资本蜂拥而至，欲从这个被誉为"新经济"的时代分得一杯羹。
"双低一高"成为那个时代的特征。美国失业率低于4%，而且通胀率也在低位徘徊。潜在经济增速超过了3%，让美国成为当时潜在经济增速最高的发达国家之一。
然而，"新经济"没能一直延续下来。2008-09年以来的经济复苏是二战以来最为疲软的，经济的两大支柱——劳动力供应和生产率均表现疲弱：劳动力根本没有增长，而劳动力每小时产出却下降了。《经济学人》认为，美国潜在经济增速已大幅下滑。
今年6月中旬，国际货币基金组织（IMF）也将美国经济增速预期由此前的2.8%大幅下调至2.0%。当然，还有经济学家给出了更低的预测。
遭腰斩的潜在经济增速：
（图一：美国劳动力与非农生产力年化平均增速）
上世纪90年代，潜在经济增速超过了3%，让美国成为了潜在经济增速最高的发达国家之一。劳动力以每年超1%的速度增长，与此同时，信息科技的广泛传播推到了生产率以每年约3%的速度增长。（见图一）2007年时，美国国会预算办公室（CBO）的潜在经济增速预测还在2.6%。现在，CBO的预测可能约2.1%（见图二），美联储对长期经济增速下调的幅度也大致相当。
（图二：CBO在2007年和2014年对潜在经济增速的预测）
《经济学人》杂志认为，2.1%可能还是个乐观估计。一方面，据摩根大通计算，近期强劲的非农就业增长和疲弱的产出意味着生产率下滑了近0.4%。另一方面，劳动力根本没有增长。
该杂志引经济学理论称，在经济处于回升阶段，当经济增长快于潜在增速时，失业率会下降。美国失业率快速下降意味着，尽管过去几年美国增速缓慢，但仍然超过了长期潜在增速。而这意味着潜在经济增速已为负数。不过，摩根大通认为美国的潜在经济增速为1.75%，仅为1947-2007年间的约一半。
影响几何：
到目前为止，潜在经济增长率的下滑几乎尚未产生让任何影响。因为经济衰退程度很深，而复苏又相对缓慢，经济本来就低于产能在运行。
但是，从长期来看，潜在经济增速下滑近半带来的后果并不让人喜闻乐见。例如，生活水平的提高将会更加缓慢；税收将会减少而债务负担将会加重。
没有评论:
发表评论